Секреты и стратегии достижения 50% рентабельности инвестиций на рынке слияний и поглощений Узбекистана

В этой статье рассматриваются причины взрывного роста рынка слияний и поглощений в Узбекистане в 2024 году. Экономические данные показывают, что темп роста ВВП составил 5,8%, что является самым высоким показателем среди стран Центральной Азии. Прямые иностранные инвестиции достигли 7,8 млрд долларов США, что на 45% больше, чем в предыдущем году. Этот рост обусловлен агрессивными экономическими реформами президента Шавката Мирзиёева. В частности, он предложил исключительные налоговые льготы для иностранных аффилированных компаний, включая снижение ставки корпоративного налога на 12% для производственных компаний и трехлетнее освобождение от корпоративного налога для ИТ-компаний. Кроме того, значительное ослабление валютных ограничений увеличило переводы прибыли иностранными компаниями с прежнего лимита в 30% до 80%. При населении в 35 миллионов человек годовые потребительские расходы страны достигли 45 миллиардов долларов США, а средний класс быстро расширяется. В частности, в столице, Ташкенте, наблюдается резкий рост потребительского спроса, при этом ВВП на душу населения превышает 2800 долларов США. В этих экономических условиях внимание иностранных инвесторов растет, а количество сделок слияний и поглощений стремительно растет.

Возможность взрывного роста на инвестиционном рынке Узбекистана

Подробный анализ инвестиционного климата Узбекистана выявляет совокупность нескольких факторов роста. Во-первых, богатые энергетические ресурсы. Страна обладает запасами природного газа в размере 1,9 триллиона кубометров, занимая 12-е место в мире, и запасами меди в размере 3,4 миллиона тонн, занимая третье место в Азии. Благодаря этим ресурсам, сектор тяжелой промышленности растет ежегодными темпами в 8,2%. Во-вторых, инновации в сельскохозяйственном секторе. Страна занимает пятое место в мире по производству хлопка с ежегодным объемом производства 3,2 миллиона тонн и пшеницы с ежегодным объемом производства 6,3 миллиона тонн, что обеспечивает стабильную систему поставок. Хотя уровень механизации сельского хозяйства в настоящее время составляет 35%, правительство объявило о планах увеличить его до 60% к 2027 году, что приведет к быстрому росту спроса на соответствующую технику и капитальные инвестиции. В-третьих, ИТ-индустрия переживает бум. В настоящее время в Ташкенте работают 210 ИТ-компаний, демонстрируя ежегодный темп роста более 25%. При средней годовой зарплате программиста в 2400 долларов, что в 1,8 раза выше, чем в соседних странах, страна имеет хорошие возможности для привлечения талантливых кадров. Правительство разработало инвестиционный план на общую сумму 1,5 миллиарда долларов на период с 2024 по 2030 год для содействия цифровизации, и существуют широкие возможности для иностранного капитала в этой сфере.

Анализ успешных компаний (Часть 1)

Давайте подробнее рассмотрим реальную историю успеха. [Кейс 1] В марте 2022 года японский производитель Company A (псевдоним) приобрел Company B, местного производителя в Узбекистане, за 5 миллионов долларов. Компания B была средним предприятием со 120 сотрудниками, в основном занимающимся производством строительных материалов. Компания A внедрила передовые японские технологии и повысила эффективность производства в 1,8 раза. В частности, за счет внедрения автоматизированной производственной линии уровень брака снизился с 8% до 2%, а ежемесячный объем производства увеличился с 1200 тонн до 2200 тонн. Была проведена трехмесячная программа технического обучения для местного персонала и была создана система контроля качества. В результате продажи за первый год достигли 20 миллионов долларов, а срок окупаемости был сокращен с первоначально запланированных пяти лет до 2,8 лет. По состоянию на 2024 год местное дочернее предприятие Company A выросло до 200 сотрудников, обеспечив годовой объем продаж в размере 35 миллионов долларов и операционную прибыль в размере 18%, что делает его успешным предприятием. Этот успех стал возможным благодаря укреплению доверия со стороны местного партнера и постепенной передаче технологий.

Анализ успешных компаний (часть 2)

Анализируя истории успеха компаний на рынке слияний и поглощений Узбекистана, мы можем раскрыть их секреты и стратегии. [Кейс 2] Корейская IT-компания C (псевдоним) создала совместное предприятие с узбекской компанией-разработчиком программного обеспечения D в январе 2023 года. Сумма инвестиций составила 3 миллиона долларов США, при этом C владела 70% акций, а D — 30%. D была небольшой компанией с 45 сотрудниками, но обладала передовыми техническими возможностями, специализируясь на разработке мобильных приложений. Используя свой обширный опыт работы в Корее, C расширила свою деятельность на разработку систем для крупных корпораций. В частности, она выиграла заказ на мобильное банковское приложение от Национального банка, крупнейшего банка Узбекистана, достигнув объема продаж в 12 миллионов долларов США в течение шести месяцев разработки. Она также приняла участие в государственном проекте цифровизации, выиграв контракт на 8 миллионов долларов США на разработку системы налоговой отчетности. Сейчас в совместном предприятии работает 120 человек, а годовой объем продаж составляет 45 миллионов долларов США. Это классический пример успешного сочетания технологических возможностей с потребностями рынка.

[Кейс 3] Немецкая сельскохозяйственная технологическая компания E приобрела узбекского производителя сельскохозяйственной техники F в июне 2023 года. В рамках приобретения E инвестировала 1,8 млн долларов США и приобрела заводское оборудование и сеть продаж F. Внедряя новейшие технологии точного земледелия, E наладила местное производство автоматических тракторов с GPS-управлением и систем распыления пестицидов на базе беспилотников. Это позволило повысить эффективность сельского хозяйства в 2,3 раза и сократить использование пестицидов на 40%. Это технологическое новшество не только повысило производительность местного сельского хозяйства, но и способствовало внедрению экологически безопасного сельского хозяйства.

Важные риски, о которых следует знать перед входом, и как их полностью избежать

Несмотря на множество привлекательных аспектов инвестирования в Узбекистан, важно понимать потенциальные риски и принимать соответствующие меры для их предотвращения. Что касается правовых рисков, особого внимания заслуживает трудовое законодательство. В стране действуют очень строгие правила увольнения: требуется уведомление не менее чем за 60 дней до увольнения, а увольнение без уважительной причины требует выплаты шестимесячной заработной платы. Поэтому важно обеспечить прозрачность управления персоналом, четко прописывая критерии оценки эффективности в трудовых договорах и внедряя систему регулярной оценки. Что касается налогообложения, то, хотя ставка налога на прибыль предприятий низкая и составляет 12%, налог на добавленную стоимость (НДС) высок и составляет 15%, что требует соответствующего налогового планирования.

Что касается культурных рисков, страна находится под сильным влиянием ислама, и сокращение рабочего времени во время Рамадана особенно влияет на производственные планы. Годовые производственные графики должны быть тщательно составлены с учётом снижения производительности в этот период. Кроме того, необходимо рассмотреть возможность приостановки работы фабрик во время пятничной молитвы (13:00–14:00). Что касается языка, то, хотя официальным языком является узбекский, знание русского языка также важно, а для беспрепятственного общения с местным персоналом необходимо наличие переводчиков.

Экономические риски включают риск колебаний валютного курса. За последние три года обменный курс доллара США снижался в среднем на 8% в год, что обусловливает необходимость хеджирования рисков, связанных с колебаниями обменного курса, в инвестиционных стратегиях, а также необходимость принятия мер по укреплению систем управления рисками.

Решающие моменты при выборе местного партнера

Выбор локального партнёра — один из важнейших этапов успешной сделки M&A. Необходимо проверить финансовую устойчивость компании. Подробный анализ финансовой отчётности за последние три года позволяет оценить темпы роста продаж, рентабельность операционной прибыли и коэффициент обеспеченности собственным капиталом компании. Рекомендуемый темп роста продаж должен составлять не менее 10% в год, рентабельность операционной прибыли — не менее 8%, а коэффициент обеспеченности собственным капиталом — не менее 30%.

Кроме того, связи в государственных органах также имеют решающее значение. В Узбекистане компании, получающие государственные контракты, пользуются преимуществом, поэтому приоритет следует отдавать компаниям, реализовавшим три или более государственных проекта за последние пять лет. Что касается репутации в отрасли, получите рекомендательные письма как минимум от трёх компаний из той же отрасли или от деловых партнёров и оцените качество продукции, сроки поставок и коммуникационные навыки компании с разных точек зрения. При заключении контракта важно чётко определить ключевые положения контракта, такие как распределение прибыли, права принятия решений и условия выхода. В условиях выхода, в частности, должны быть подробно описаны метод возврата инвестиций, реализация активов и условия для сотрудников, чтобы предотвратить будущие проблемы. Кроме того, создание системы регулярного аудита, проведение ежеквартальных финансовых проверок и указание в контракте ежегодных операционных проверок обеспечивает прозрачность и раннее выявление нарушений.

Резюме: Почему вам стоит начать сейчас

2024 год — лучшее время для инвестиций в слияния и поглощения на рынке Узбекистана. Это обусловлено, прежде всего, государственной программой стимулирования иностранных инвестиций, которая, как ожидается, продлится до 2027 года. Хотя текущая ставка налога на прибыль предприятий в размере 12% является привлекательной, планируется её постепенное повышение с 2026 года, что создаст наилучшие инвестиционные условия. Кроме того, поскольку страна позиционируется как ключевой узел китайской инициативы «Один пояс, один путь», инвестиции в инфраструктуру стремительно растут, что, как ожидается, значительно снизит логистические расходы. Кроме того, запланированное на 2025 год открытие высокоскоростной железной дороги вдвое сократит время доставки в соседний Казахстан, значительно улучшив доступ к рынку. Выход на рынок раньше конкурентов позволит вам привлечь надежных местных партнеров и построить прочные отношения с правительством. Сейчас самое подходящее время для получения годовой доходности более 30%. Консультация с инвестиционным специалистом и разработка конкретного инвестиционного плана — первый шаг к достижению будущего успеха.