CVC soliq mojarosi Ispaniyaning xususiy sarmoya sanoatini hayratda qoldirdi! M&A tuzilishi uchun ogohlantirish chaqiruvi

Xalqaro moliya bozorlari orqali yangi zarba yuborilmoqda. Maʼlum boʻlishicha, dunyodagi yetakchi xususiy kapital (PE) firmalaridan biri boʻlgan CVC Capital Partners Ispaniyada katta soliq tekshiruvini oʻtkazmoqda. Ushbu da'vo Ispaniyaning rivojlanayotgan PE sanoatiga jiddiy ta'sir ko'rsatishi mumkin, bu M&A tranzaksiya tuzilmalarini, xususan soliq strategiyalarini tubdan qayta ko'rib chiqishga majbur qiladi. Ushbu maqolada biz CVC soliq da'volari Ispaniya PE bozorida va oxir-oqibat xalqaro investitsiya muhitida qanday aks etishini batafsil ko'rib chiqamiz.

Masalaning markazi: CVC va Ispaniyaning xususiy sarmoya sanoatidagi notinchliklar

Muammo 2021 yilda CVC Ispaniya futbol ligasi La Ligaga 2 milliard evro sarmoya kiritgan keng ko'lamli M&A kelishuvidan kelib chiqadi. Ushbu tranzaksiya doirasida CVC har bir La Liga klubiga taxminan 100 million evrodan "to'lov" qildi. CVC ushbu to'lovni "ishtirokchi kreditlar bo'yicha foizlar" sifatida tavsifladi va soliq chegirmalarini talab qildi. Biroq, Ispaniya soliq organi (AEAT) chegirmaga ruxsat bermasligini ta'kidladi, chunki u to'lovni CVC tomonidan taqdim etilgan "investitsion maslahat xizmatlari uchun to'lov" deb hisoblaydi. Ushbu fikr farqi ushbu soliq tekshiruvining markazida bo'lib , u e'tiborni tortadi, chunki u oddiy soliq nizosidan tashqariga chiqadi va xususiy sarmoyador firmalarning daromad modeliga shubha tug'diradi.

So'nggi yillarda Ispaniya xususiy investitsiyalar uchun jozibador bozor sifatida tez rivojlandi. Ko'p investitsiya imkoniyatlari va nisbatan qulay soliq rejimi mahalliy va xalqaro xususiy sarmoya kompaniyalarini jalb qildi. Biroq, CVC bo'yicha yaqinda o'tkazilgan soliq tekshiruvi rasmiylar tomonidan ilgari e'tibordan chetda qolgan yoki izohlash uchun ochiq bo'lgan soliq muolajalariga nisbatan qat'iyroq yondashuvni aniq ko'rsatmoqda . Bu boshqa xususiy sarmoyador firmalarni o'zlarining o'tmishdagi operatsiyalari va joriy investitsiya strategiyalarini qayta ko'rib chiqishga majbur qilishi mumkin, bu esa butun sohada noaniqlik hissini yaratadi: "Keyingi menmi?" Mamlakatlar bo'ylab soliq organlari o'rtasidagi talqinlardagi tafovutlar, ayniqsa, murakkab tuzilgan moliya va transchegaraviy M&A operatsiyalariga o'rganib qolgan xususiy sarmoya kompaniyalari uchun har doim jiddiy xavf bo'lib kelgan va bu so'nggi tergov bu xavfni yanada yaqqolroq ko'rsatdi.

CVC kabi yirik global firmaning maqsadi Ispaniya bozoriga kirishni o'ylayotgan yangi investorlardan, shuningdek, allaqachon investitsiya qilayotgan kompaniyalardan ehtiyotkorlik va soliq xavfini baholashni talab qiladi. Bu voqea bitta kompaniyaning aybi sifatida rad etilishi mumkin bo'lgan masala emas; u Ispaniyadagi butun sarmoyaviy muhitning ishonchliligi va xususan soliq boshqaruvining shaffofligi haqida xavotir uyg'otadi. Haqiqatan ham butun sanoat "yangi bosqich" oldida turibdi, deb aytish mumkin.

Ispaniya PE bozoriga ta'siri va o'tmishdan olingan saboqlar

Yaqinda CVC soliq janjali Ispaniyaning xususiy kapital bozori uchun uzoq muddatli va uzoq muddatli oqibatlarga olib kelishi mumkin. Birinchidan, investorning kayfiyatiga ta'siri beqiyos bo'ladi. Ilgari nisbatan barqaror hisoblangan Ispaniyaning soliq muhiti to'satdan noaniq bo'lib qoldi, bu esa yangi PE investitsiyalari uchun to'siqlarni yanada kuchaytirishi kutilmoqda. Xususan, keng ko‘lamli transchegaraviy M&A operatsiyalarida murakkab soliq tuzilmalari keng tarqalgan bo‘lib, agar rasmiylar ularni izohlashni qat’iylashtirsa, bitim tuzish jarayoni yanada qiyinlashadi, ko‘p vaqt talab etadi va qimmatga tushadi.

O'tmishda Evropa mamlakatlarida xususiy tadbirkorlik sub'ektlarining soliqqa tortilishi, xususan, "vosita aktivlari" va "ishtirokchilik asosidagi kreditlash" masalalari bo'yicha rasmiylar bilan kelishmovchiliklar muammoli bo'lib qolgan holatlar bo'lgan. Ushbu holatlardan shuni o'rganishimiz mumkinki , har bir mamlakatning soliq qonunchiligining talqini doimiy ravishda o'zgarib turadi va ular ba'zan orqaga qarab qo'llanilishi xavfi mavjud . Ispaniya rasmiylarining yaqinda qilgan harakati ushbu o'zgarishning bir qismi bo'lib, PE sanoati hozirgacha qabul qilingan amaliyotlar endi haqiqiy emasligini ko'rsatadi. Ispaniya hukumati zudlik bilan o'zining fiskal taqchilligini kamaytirish va soliq tushumlarini ta'minlash zarurligini hal qilmoqda va buning bir qismi sifatida u ilgari zaif bo'lgan PE firmalariga nisbatan soliq tekshiruvlarini kuchaytirayotgani haqida fikr kuchayib bormoqda.

Bu harakat nafaqat CVC firmalarini, balki Ispaniyada faoliyat yurituvchi KKR, Cinven va Apollon kabi boshqa yirik PE firmalarini ham soliq strategiyalarini qayta ko'rib chiqishga majbur qiladi. Xabarlarga ko'ra, ba'zi firmalar potentsial xavflarni aniqlash uchun soliq maslahatchilari bilan munozaralarni kuchaytirishni boshlagan. Natijada, Ispaniya bozorining PE investitsiyalari uchun jozibadorligi vaqtincha pasayishi mumkin, bu M&A faoliyati sur'atlarini sekinlashtirishi mumkin. Biroq, uzoq muddatli istiqbolda, ijobiy tomoni shundaki, yanada shaffof va mustahkam soliq boshqaruvini o'rnatish bozor salomatligini yaxshilashi mumkin. Bu qisqa muddatli buzilish evaziga uzoq muddatli ishonchni qozonish uchun sinov bo'lishi mumkin.

Soliq organlarining maqsadlari va huquqiy kurashlari

Ispaniya soliq idorasining (AEAT) CVC bo'yicha tekshiruvi xususiy sarmoyador firmalarning murakkab soliq sxemalarini tekshirishni kuchaytirishga qaratilgani aniq. Rasmiylar La Ligaga to'langan 100 million evrolik CVC to'lovini "foiz" emas, balki "to'lov" sifatida qayta tasniflash orqali katta soliq tushumlarini ta'minlashga umid qilayotgan ko'rinadi. Ushbu qayta tasniflash shunchaki buxgalteriya hisobi muammosi emas, balki to'lov mohiyatan investitsion maslahat xizmatlari uchun kompensatsiya bo'lib, soliq imtiyozlarini olish huquqiga ega emasligi haqidagi huquqiy talqinga asoslanadi.

Tabiiyki, CVClar rasmiylarning talqini bilan mutlaqo rozi emaslar. Ularning ta'kidlashicha, ko'rib chiqilayotgan to'lovlar "ishtirokchilik kreditlari" bo'yicha qonuniy foizlardir va qonuniy va iqtisodiy jihatdan shunday ishlab chiqilgan . Investorlar kompaniya faoliyati natijalariga ko'ra daromad oladigan bunday moliyaviy vositalar oddiy kreditlardan farq qiladigan xususiyatlarga ega va ularning soliqqa tortilishi ko'pincha bahs mavzusiga aylanadi. Bunday holda, talqindagi bo'shliq chuqurlashib, huquqiy nizoga aylanishi mumkinligi ta'kidlangan.

Ushbu huquqiy kurash, ehtimol, PE sanoatini M&A shartnomalari va kredit shartnomalari matnini takomillashtirishga undaydi. Xususan, u "foizlar" va "to'lovlar" o'rtasidagi chegarani, shuningdek, bu noaniqlikdan foydalanadigan tuzilmalarga xos bo'lgan xavflarni aniq belgilash muhimligini ta'kidlaydi . Agar rasmiylarning da'volari qabul qilinsa, CVClar katta miqdorda soliqlar va katta jarimalarga duch kelishi mumkin. Bundan tashqari, nafaqat korporatsiyaga aloqador shaxslar jinoiy javobgarlikka tortilishi mumkin. Bu nafaqat korporativ faoliyatning narxini oshiradi, balki menejment va individual investorlarning martabalariga ta'sir qilishi mumkin bo'lgan jiddiy xavf tug'diradi . Rasmiylar bu ishni boshqa PE firmalariga o'xshash sxemalarni qayta ko'rib chiqish uchun ogohlantirish sifatida ishlatishlari mumkin.

Sanoatning kelajagi va M&A strategiyalari uchun oqibatlari

CVC soliq janjali nafaqat Ispaniyaning xususiy kapital sanoati uchun, balki butun xalqaro M&A bozori uchun muhim oqibatlarga olib keladi. Birinchidan, bu holat soliq strategiyalarida shaffoflik va muvofiqlik muhimligini yana bir bor ta'kidlaydi. Hozirgacha ko'pgina PE firmalari soliq yukini qonuniy ruxsat etilgan chegaralar doirasida minimallashtirish uchun murakkab sxemalarni yaratdilar. Biroq, butun dunyo bo'ylab soliq organlari proaktiv monitoring tizimlarini qabul qilganligi sababli, "ruxsat etilgan chegaralar" ning talqini yanada qattiqlashmoqda.

Kelgusi M&A strategiyalarida quyidagi fikrlar har qachongidan ham muhimroq bo'ladi:

• Tegishli tekshirishni kuchaytirish: Xususan, soliq tekshiruvi o'tmishdagi soliq holatini ko'rib chiqishdan tashqariga chiqishi va taklif qilinayotgan tuzilmaning kelajakdagi soliq xatarlarini chuqurroq tahlil qilishni va hokimiyat tomonidan talqin qilishdagi o'zgarishlarni o'z ichiga olishi kerak.
• Tuzilmalarni soddalashtiring va aniqlang: Juda murakkab yoki talqin qilish uchun ochiq bo'lgan tuzilmalar tartibga soluvchilardan savollar tug'dirishi mumkin. Oddiyroq va shaffofroq tranzaksiya tuzilmalari talab qilinadi.
• Mahalliy ekspertlar bilan hamkorlikni kuchaytirish: Har bir mamlakatda soliq qonunchiligi va maʼmuriy amaliyotlarning murakkabligi va tez oʻzgarishi sababli mahalliy soliq huquqshunoslari va buxgalterlar bilan yaqin hamkorlik qilish zarur. Ularning tushunchalari potentsial xavflarni erta aniqlash va tegishli qarshi choralarni amalga oshirish uchun juda muhimdir.
• Obro'-e'tibor xavfini boshqarish: Soliq bilan bog'liq muammolar kompaniya obro'siga jiddiy zarar etkazishi mumkin va investorlar va cheklangan sheriklar (LP) zaif muvofiqlik rejimlariga ega bo'lgan firmalarni yaqindan ko'rib chiqadilar.

Ushbu hodisa, PE sanoati nafaqat daromadni ko'paytirishga, balki ijtimoiy qonuniylik va muvofiqlikka ham e'tibor qaratishi kerak bo'lgan davrga kirganligini ko'rsatadi. Ushbu masala orqali Ispaniya yanada etuk va shaffof PE bozoriga aylanishi mumkin. Xalqaro sarmoyadorlar uchun bu yangi muammodir, lekin u yanada barqaror va bashorat qilinadigan investitsiya muhitini yaratish imkoniyati ham bo'lishi mumkin. Biz kelajakdagi voqealarni diqqat bilan kuzatib boramiz.