Билл Акман начинает кампанию по созданию «современного Беркшира» в страховом секторе

Билл Акман, известный как активный инвестор с Уолл-стрит, поставил перед собой новую амбициозную цель.Его хедж-фонд Pershing Square заключил сделку по инвестированию 250 миллионов долларов в Pershing Square Re (PSR), перестраховочную компанию, выделенную из американского поставщика услуг по страхованию жизни и аннуитетам Fidelity & Guaranty Life (FGL), приобретя 10% акций. Этот шаг — не просто инвестиция.Г-н Акман намеревается использовать этот страховой бизнес как трамплин для воссоздания в современную эпоху долгосрочного предприятия, создающего ценность, подобного тому, которое построил Уоррен Баффет в Berkshire Hathaway.

Эта новаторская сделка вызвала значительный резонанс в финансовом мире. PSR владеет активами на общую сумму 2,1 миллиарда долларов, а Pershing Square также управляет ее инвестиционным портфелем. Целью Акмана является уникальный капитал, которым владеют страховые компании, известный как «флоат».Премии, уплачиваемые страхователями, становятся недорогим капиталом, который компания может свободно инвестировать до момента выплаты страховых возмещений. Именно этот механизм стал движущей силой роста Berkshire Hathaway Баффета до сегодняшнего конгломерата. Акман стремится использовать этот стабильный долгосрочный капитал, чтобы добавить новое измерение своей инвестиционной стратегии.

• Краткое описание сделки: Pershing Square инвестирует 250 млн долларов в PSR, новую перестраховочную компанию, выделенную из FGL (приобретая 10% акций).
• Масштаб PSR: общий объем активов составляет 2,1 млрд долларов. Pershing Square будет управлять этими активами.
• Конечная цель: создание модели «современной Berkshire Hathaway», аналогичной модели Уоррена Баффета.
• Стратегическое ядро: долгосрочная инвестиционная стратегия, использующая «плавающий капитал», генерируемый страховым бизнесом.

Г-н Акман ранее был известен своим стилем активного акционера, стремящегося к краткосрочному повышению акционерной стоимости. Однако вход в страховой бизнес может стать важным поворотным моментом в его карьере.Наличие стабильной капитальной базы, менее подверженной краткосрочным колебаниям рынка, позволяет осуществлять инвестиции с более долгосрочной перспективой. Это глубоко резонирует с философией, которую Баффет практикует на протяжении многих лет. Какое будущее принесет новый вызов Акмана для финансовой индустрии? Мы должны внимательно следить за развитием событий.

Подробное объяснение модели Berkshire Hathaway

Какую именно модель Билл Акман представляет себе для своей «современной Berkshire Hathaway»? Чтобы понять ее суть, мы должны сначала глубоко изучить философию успеха Уоррена Баффета и Berkshire Hathaway.

Изначально Berkshire Hathaway была текстильной компанией, но после приобретения Баффетом она превратилась в диверсифицированный конгломерат. Основным двигателем этого роста был «флоат», генерируемый страховой деятельностью компании.Флоат — это часть страховых взносов, уплаченных страхователями, которую страховые компании могут свободно инвестировать до тех пор, пока она не понадобится для выплаты будущих страховых возмещений. Хотя технически это обязательства, подлежащие погашению, этот капитал фактически функционирует как «беспроцентный кредит». Баффет использовал этот обильный капитал для инвестиций в высококачественные компании с долгосрочной перспективой.

• Преимущества флоата:
  • Низкая стоимость: в отличие от обычных займов, не требуется выплата процентов.
  • Стабильность: постоянное поступление средств гарантируется до тех пор, пока действуют страховые полисы.
  • Долгосрочный характер: неопределенность сроков страховых выплат позволяет осуществлять долгосрочные инвестиции.
• Стратегия Berkshire: использование плавающих средств в качестве капитала для долгосрочных инвестиций в высококачественные компании, обладающие экономическими преимуществами, такие как Coca-Cola, American Express и Apple. Одновременно с этим — развитие страхового бизнеса, например Geico.

Предыдущая инвестиционная стратегия г-на Акмана в основном была сосредоточена на стимулировании корпоративных реформ в качестве «активиста-акционера», стремящегося к краткосрочному росту цены акций. Однако такой подход сопряжен с риском сильного влияния волатильности рынка и результатов деятельности конкретных компаний. В частности, в прошлом он столкнулся с проблемами при инвестировании в такие компании, как Valeant Pharmaceuticals и Herbalife.

Использование плавающего капитала из страхового бизнеса предлагает Акману новый путь для повышения «качества» своих инвестиций. Это позволяет ему определять истинную ценность компании с долгосрочной перспективой, терпеливо развивая инвестиции, не отвлекаясь на рыночный шум. Это представляет собой эволюцию его подхода как активиста и стратегический сдвиг, проникнутый уважением к философии Баффета.Стабильный плавающий капитал должен обеспечить прочную основу для его инвестиционного портфеля, позволяя делать более смелые и устойчивые инвестиции.

Вызов и потенциальные риски для Акмана

Хотя видение Билла Акмана о «современной Berkshire Hathaway» кажется убедительным, на этом пути его ждут многочисленные вызовы и потенциальные риски. Вход в страховой бизнес — это не просто способ привлечь капитал; это сектор, требующий сложных регулирований и специальных знаний.

Во-первых, нормативная среда является строгой. Страховые компании, обязанные выплачивать клиентам страховое возмещение, подвергаются строгому надзору со стороны финансовых регуляторов во всем мире. Правила, регулирующие требования к капиталу, ограничения на инвестиции и стандарты андеррайтинга, полностью отличаются от правил, регулирующих деятельность хедж-фондов. Ключевым вопросом остается то, в какой степени Pershing Square Акмана сможет адаптироваться к этим правилам и полностью им соответствовать.В истории было множество случаев, когда хедж-фонды пытались приобрести страховые компании, но сталкивались с регуляторными барьерами или операционными трудностями.

• Регуляторные барьеры: страховой бизнес подчиняется строгим требованиям к капиталу, инвестиционным ограничениям и надзору, что значительно отличается от более свободного управления хедж-фондами.
• Неудачи в прошлом: приобретение страховых компаний хедж-фондами не всегда было успешным.
• Прошлое самого Акмана: его борьба с Valeant и Herbalife подчеркивает важность управления рисками в инвестиционных стратегиях.

Кроме того, стратегия управления инвестиционным портфелем представляет собой серьезную проблему.Активы PSR представляют собой плавающий капитал, нацеленный на долгосрочный стабильный рост, однако инвестиционный стиль Акмана характеризуется смелыми, концентрированными инвестициями. Руководство страховых компаний уделяет приоритетное внимание стабильности и ликвидности, требуя минимальной подверженности рискам. Достижение этого баланса — стоическое осуществление «скучных, но надежных» инвестиций, сходных с подходом Баффета, — будет ключом к успеху.

Кроме того, страховой бизнес требует не только перемещения средств, но и необходимых знаний в области андеррайтинга. Требуются передовые ноу-хау в таких областях, как оценка рисков, установление страховых взносов и урегулирование убытков.Остается неизвестным, насколько глубоко г-н Акман будет вовлечен в эти операционные аспекты и сможет ли он сформировать команду специалистов. Хотя его исключительная инвестиционная хватка не вызывает сомнений, его управленческие навыки будут проверены в совершенно иной сфере — страховом бизнесе. Этот вызов может оказаться самым большим испытанием в его карьере.

Влияние на рынок и перспективы на будущее

Вход Билла Акмана в страховой сектор и его видение «современной Berkshire Hathaway» могут оказать значительное влияние на финансовые рынки в целом, особенно на хедж-фонды и страховую отрасль.

В секторе хедж-фондов шаг Pershing Square может предложить новые стратегические идеи другим активным инвесторам и фондам прямых инвестиций. Модель обеспечения «постоянного капитала» с долгосрочной перспективой, а не только стремление к краткосрочной прибыли, может стать основной в инвестиционной стратегии. Это может вызвать трансформацию бизнес-модели во всей инвестиционной отрасли.Многие фонды также могут начать рассматривать возможность инвестиций в страховые компании или их приобретения в целях обеспечения стабильного плавающего капитала.

• Влияние на индустрию хедж-фондов:
  • Другие фонды могут ускорить шаги по обеспечению «постоянного капитала».
  • Может ли это послужить моделью для перехода от краткосрочной к долгосрочной стратегии?
  • Может вызвать рост активности в сфере слияний и поглощений среди страховых компаний.
• Влияние на страховую отрасль:
  • Появление новых конкурентов для традиционных страховщиков.
  • Они могут быть вынуждены пересмотреть эффективность использования капитала и инвестиционные стратегии.
  • Катализатор для ускорения инноваций и цифровизации.

Какую стратегию роста будет преследовать PSR г-на Акмана? Его цель заключается не только в приобретении существующих страховщиков для получения плавающего капитала, но и в создании эффективной, современной перестраховочной компании. Ожидается, что за счет использования технологий, совершенствования оценки рисков и, прежде всего, тщательно подобранных инвестиций с долгосрочной перспективой будет создана устойчивая стоимость.

В конечном итоге, сможет ли Акман пойти по стопам Баффета и успешно создать «современную Беркшир», зависит не только от его инвестиционного чутья, но и от его способности налаживать отношения с регулирующими органами, его операционных возможностей и, прежде всего, его терпения. Этот вызов может стать кульминацией его карьеры.Для японских финансовых учреждений и инвесторов эта сделка также может дать новые представления о долгосрочных инвестиционных стратегиях и управлении капиталом. Траектория амбициозного эксперимента Акмана заслуживает постоянного пристального внимания.