Эффект домино в сфере искусственного интеллекта: темные тучи над сделкой по финансированию Conga, уроки из сделки Deutsche Bank на 1,2 миллиарда долларов

На международных финансовых рынках наблюдается новая волна напряженности. Сделка по финансированию софтверной компании Conga на сумму 1,2 млрд долларов (около 180 млрд иен), возглавляемая Deutsche Bank, сталкивается с неожиданными препятствиями. Эти препятствия вызваны ничем иным, как глубокой озабоченностью рынка быстрым развитием искусственного интеллекта (ИИ).Этот случай свидетельствует не только о задержке в сделке по финансированию, но и указывает на фундаментальные изменения в показателях оценки для слияний и поглощений, инвестиций в частный капитал (PE) и, по сути, всей индустрии программного обеспечения.

Colunga является ведущим поставщиком решений в области «операций с доходами», включая коммерческие предложения, управление контрактами и ценообразование (CPQ). Однако кредиторы выразили серьезную обеспокоенность тем, что ее бизнес-модель может устареть в будущем из-за появления передовых технологий ИИ, в том числе генеративного ИИ, или, как минимум, будет вынуждена претерпеть значительные изменения.В частности, кредиторы требуют более высокой доходности, более строгих условий кредитования и более надежных гарантий против будущих бизнес-рисков, что затрудняет заключение сделок.

Почему ИИ оказывает такое глубокое влияние на финансовые рынки, в частности на рынок левередж-финансирования? Причина заключается в значительном улучшении способности ИИ автоматизировать и оптимизировать определенные операции, что может подорвать ценностное предложение, традиционно предоставляемое программным обеспечением.Кредиторы все чаще уделяют приоритетное внимание рискам, связанным с искусственным интеллектом, при оценке долгосрочной конкурентоспособности и прибыльности заемщиков. Дело Colonga подчеркивает актуальную проблему для финансовых специалистов: как определить истинную стоимость компании в эпоху искусственного интеллекта.

Эта ситуация особенно заметна при кредитовании компаний, приобретенных фондами прямых инвестиций (портфельными компаниями).Частные инвестиционные фонды приобретают компании с использованием высокого уровня заемных средств, стремясь ускорить их рост для получения прибыли. Однако радикальная трансформация бизнес-среды под влиянием ИИ может поставить под угрозу сам сценарий роста. По сути, случай Colunga представляет собой символический пример, который может оказать значительное влияние на стратегии слияний и поглощений частных инвестиционных фондов и связанные с ними подходы к долговому финансированию.

Период трансформации для компаний-разработчиков программного обеспечения: давление ИИ на бизнес-модели

Дело Colonga подчеркивает тот факт, что вся индустрия программного обеспечения вступает в беспрецедентный период трансформации. Особенно в таких областях, как управление доходами, управление взаимоотношениями с клиентами (CRM) и управление жизненным циклом контрактов (CLM), автоматизация на основе ИИ и передовые аналитические инструменты являются одними из самых ожидаемых нововведений. ИИ обладает способностью значительно оптимизировать задачи торговых представителей, автоматизировать процессы создания и управления контрактами, а также мгновенно анализировать данные о клиентах для предложения оптимальных стратегий.

В частности, ИИ оказывает давление на бизнес-модели компаний-разработчиков программного обеспечения следующими способами:

• Автоматизация и эффективность: функции, которые традиционно выполнялись программным обеспечением для поддержки ручных или рутинных задач, теперь могут быть в значительной степени автоматизированы с помощью ИИ. Это позволяет достигать эквивалентных или более высоких результатов с меньшими ресурсами, что снижает конкурентное преимущество существующих решений.
• Эволюция персонализации: ИИ может глубоко понимать данные о клиентах и предоставлять опыт, оптимизированный для отдельных клиентов. Это создает более сложные потребности клиентов, которые традиционные универсальные решения не могут адекватно удовлетворить.
• Усиление конкуренции: стартапы быстро запускают новые услуги с встроенным ИИ, что вынуждает существующих поставщиков программного обеспечения постоянно внедрять инновации. ИИ развивается чрезвычайно быстро, а это означает, что пауза может привести к тому, что вы окажетесь в отстающих почти в одночасье.

Кредиторы хорошо осознают эти динамичные изменения на рынке. Эпоха, когда для оценки стоимости компании достаточно было стабильных исторических моделей доходов и клиентской базы, прошла. Теперь они требуют более подробных объяснений и конкретных планов действий относительно того, как компании будут интегрировать технологии искусственного интеллекта в свою стратегию для поддержания и укрепления конкурентных преимуществ.

Это изменение напрямую влияет на стратегию слияний и поглощений. Фонды прямых инвестиций и стратегические инвесторы будут более тщательно, чем когда-либо, анализировать потенциальные приобретения программного обеспечения, оценивая, являются ли они «AI-proof» или способны использовать ИИ для создания новых возможностей роста. Компании с недостаточными инвестициями в ИИ или неадекватной технологической интеграцией могут столкнуться с переоценкой своей стоимости, а в некоторых случаях — с исключением из инвестиционных рассмотрений. Финансовые трудности Colunga служат явным сигналом того, что эти новые критерии оценки уже проникли на финансовые рынки.

Новые веяния на рынке левередж-финансирования: осторожность кредиторов и ужесточение условий

Финансовые трудности Colunga символизируют новую тенденцию, распространяющуюся по рынку леверидж-финансирования. Кредиторы, которые раньше относились относительно лояльно к программным компаниям с потенциалом роста, теперь более тщательно анализируют сделки с точки зрения «риска ИИ». Это означает значительное изменение настроений на рынке.

Кредиторы начинают принимать следующие конкретные меры:

• Требование более высокой доходности: для сделок, которые считаются более рискованными, кредиторы требуют более высокой доходности. Это приводит к увеличению затрат на финансирование для компаний-заемщиков.
• Ужесточение условий кредитных соглашений: условия кредитных соглашений, такие как показатели финансовой деятельности и обязательства по раскрытию информации, становятся более строгими. Это может снизить финансовую операционную гибкость компаний.
• Усиление должной осмотрительности: наряду с традиционным финансовым анализом будут тщательно проводиться подробные исследования рисков, связанных с искусственным интеллектом, для бизнес-моделей, корпоративных стратегий в области искусственного интеллекта и технологических конкурентных преимуществ. Важность экспертной технической должной осмотрительности возрастает.
• Сокращение сроков кредитования: в условиях высокой неопределенности на рынке кредиторы, как правило, сокращают сроки кредитования, чтобы избежать долгосрочных рисков.

Эта тенденция напрямую влияет на рынок слияний и поглощений, особенно на сделки по выкупу частных акций. Поскольку фонды частного капитала часто финансируют большую часть поглощений за счет заемных средств, более строгие условия кредитования и рост затрат могут снизить цены поглощения и помешать заключению сделок. В результате деятельность по слияниям и поглощениям в секторе программного обеспечения может стать более осторожной.

Исторически компании SaaS (Software as a Service), демонстрирующие высокие темпы роста, часто могли получить значительное финансирование, даже с некоторыми убытками, на основе их предполагаемого будущего потенциала. Однако радикальные изменения, вызванные искусственным интеллектом, вынуждают пересмотреть эту концепцию «роста любой ценой».Кредиторы все чаще отдают приоритет не только краткосрочному росту, но и средне- и долгосрочной устойчивости и устойчивости к воздействию ИИ. Компании, неспособные адаптироваться к этим изменениям на рынке, могут столкнуться с ситуацией, когда само получение финансирования станет затруднительным.

Предложения на будущее: инвестиции в программное обеспечение и стратегия слияний и поглощений в эпоху ИИ

Проблемы, выявленные в деле Colunga, выходят за рамки финансовых вопросов одной компании; они представляют собой общую тему, с которой сталкиваются все компании-разработчики программного обеспечения и их инвесторы в эпоху ИИ. Для процветания в этой новой финансовой и деловой среде необходимы инновационные подходы, выходящие за рамки традиционных парадигм.

Стратегии, которые должны принять компании-разработчики программного обеспечения, разнообразны, но особенно важны следующие моменты:

• Разъяснение и реализация стратегии в области ИИ: компании должны четко определить, как они будут интегрировать ИИ в свои продукты или услуги для создания новой ценности, и быстро реализовать эту стратегию. Важно, что ИИ следует рассматривать не как «центр затрат», а как «источник конкурентного преимущества».
• Укрепление устойчивости: создание бизнес-моделей, устойчивых к потрясениям, вызванным ИИ. Это означает укрепление долгосрочной лояльности клиентов за счет разнообразных ценностных предложений и взаимодействия с клиентами, а не зависимости от конкретных функций.
• Расширение возможностей использования данных: развитие ИИ в значительной степени зависит от высококачественных данных. Конкурентоспособность компании будет определяться тем, насколько эффективно она собирает, управляет и анализирует свои данные для повышения точности моделей ИИ.
• Инвестиции в непрерывные инновации: технологии ИИ быстро развиваются. Необходимо следить за последними тенденциями и активно инвестировать в исследования и разработки.

Для инвесторов, особенно частных инвестиционных фондов и корпоративных структур, рассматривающих возможность слияний и поглощений, данное исследование Colonga содержит важные уроки.

1. Углубление комплексной проверки: помимо финансовых и юридических аспектов, необходимо значительно усилить комплексную проверку в технических областях, особенно в отношении стратегии ИИ. Крайне важно оценить, как целевая компания планирует реагировать на угрозы ИИ и насколько эти планы реалистичны.
2. Пересмотр моделей оценки: помимо традиционных мультипликаторов продаж или мультипликаторов EBITDA, требуется более многогранная модель оценки. Она должна учитывать потенциал будущего роста, обусловленный ИИ, риски сбоев и эффект экономии затрат, достигаемый благодаря внедрению ИИ.
3. Перестройка стратегии после слияния и поглощения: в процессе интеграции после приобретения быстрое внедрение технологий ИИ и создание синергии с существующими операциями будут как никогда важны для успеха.

Сделки по финансированию, заключенные Deutsche Bank и Colonga, являются ярким примером того, насколько серьезно финансовые рынки относятся к влиянию ИИ. Это знаменует начало новой эры, заставляя компании-разработчики программного обеспечения не просто расти, но и отвечать на фундаментальный вопрос «как выжить в эпоху ИИ». Возможно, мы стоим на историческом перепутье в мире слияний и поглощений и инвестиций.