하네웰, 존슨 매세이 인수 철회할까? 촉매 시장 격변

미국의 거대 복합기업 하네웰 인터내셔널이 영국의 특수화학품 대기업 존슨 매티(Johnson Matthey)의 촉매 사업 인수에서 철수하는 방안을 검토 중이라는 보도가 세계 화학 산업 및 M&A 시장에 큰 충격을 주고 있습니다. 이 거래는 청정 에너지 전환의 핵심을 담당하는 촉매 기술을 둘러싼 전략적 움직임으로 주목받았으나, 그 향방은 불투명해지고 있습니다.

블룸버그 보도(2026년 2월 21일자)에 따르면, 하네웰은 존슨 매티의 촉매 사업에 대한 인수 제안에서 손을 뗄 가능성을 모색하고 있다고 한다. 이 소식은 존슨 매티의 주가에 즉각적인 영향을 미쳤으며, 투자자들 사이에서 우려가 확산되고 있다. 당초 이 인수는 양사 모두에게 전략적 이점이 크다고 평가받았다.

• 하네웰 측: 성장 분야인 지속가능 기술 및 청정 에너지 관련 사업 강화.
• 존슨매세이 측: 핵심 사업에 대한 집중과 재무 구조 개선, 비핵심 자산 매각.

그러나 거래가 무산될 가능성이 대두되면서 M&A 시장에서 평가 격차와 규제상의 과제, 나아가 거시경제적 불확실성이 다시 부각되었다고 할 수 있습니다. 특히 대규모 크로스보더 M&A에서는 실사 과정에서 예상치 못한 문제가 발견되는 경우가 적지 않습니다.

이러한 움직임은 단순한 개별 거래의 결렬에 그치지 않고, 현재 글로벌 M&A 시장이 안고 있는 복잡성과 위험을 시사합니다. 향후 양사의 동향과 촉매제 시장의 재편에 관심이 집중됩니다.

양사의 전략적 의도와 과제

이 인수 협상 배경에는 하네웰과 존슨매시 각각의 명확한 전략적 의도가 있었습니다. 그러나 그 실현에는 다양한 과제가 가로막혀 있었던 것으로 보입니다.

하네웰의 관점

하네웰은 항공우주, 빌딩 기술, 퍼포먼스 머티리얼즈 등 다양한 사업을 전개하는 복합 기업입니다. 최근에는 지속가능성과 디지털화를 성장의 두 축으로 삼고, 특히 청정 에너지 관련 기술에 대한 투자를 가속화하고 있습니다. 존슨매시의 촉매 사업은 수소 제조, 연료 전지, 재활용 기술 등 하네웰이 목표로 하는 미래 성장 분야와 높은 친화성을 지니고 있었습니다.

• 목표: 포트폴리오 확대, 그린 테크놀로지 시장에서의 경쟁력 강화, 연구개발 역량 통합.
• 철수 검토 배경:
• 과도한 평가액: 실사 결과, 초기 평가액과 실태 간 괴리가 있었을 가능성.
• 규제 당국의 승인: 독점 금지법 관련 승인 절차가 예상보다 복잡했을 가능성.
• 사업 통합의 어려움: 서로 다른 기업 문화와 기술 기반 통합에 따른 위험.
• 시장 환경 변화: 고인플레이션 및 금리 상승 등 거시경제 환경 악화가 인수 자금 조달에 영향을 미침.

존슨 매세이의 관점

존슨 매세이는 백금족 금속을 다루는 촉매 기술 분야에서 세계를 선도하는 기업입니다. 그러나 최근에는 사업 포트폴리오 재편을 추진해 왔으며, 특히 배터리 소재 사업 철수 등 비핵심 사업 매각을 통해 재무 구조 강화와 성장 분야 집중을 도모해 왔습니다. 촉매 사업 매각 역시 이 전략의 일환이었습니다.

• 목표: 선택과 집중을 통한 기업 가치 향상, 확보된 자금을 성장 분야(예: 의료 기술, 수소 기술)에 재투자.
• 딜 좌초의 영향:
• 주가에 미치는 악영향: 매각 이익에 따른 재무 개선 기대감 후퇴.
• 전략 재검토: 매각하지 못한 촉매 사업의 향후 방향성 재검토.
• 새로운 매수자 탐색: 다른 전략적 파트너를 찾을 필요성.

양사 모두에게 이 거래의 성패는 향후 기업 전략을 크게 좌우하는 중요한 분기점이었음을 알 수 있습니다. 특히 존슨 매세이의 경우 사업 구조 개혁 속도에 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

M&A 시장에 미치는 파장과 향후 전개

Honeywell과 Johnson Matthey의 거래를 둘러싼 움직임은 글로벌 M&A 시장 전체에 중요한 시사점을 주고 있습니다. 특히, 현재의 M&A 환경은 지난 몇 년과는 다른 복잡한 요인에 직면해 있습니다.

M&A 시장의 트렌드

최근 세계 M&A 시장은 금리 상승, 지정학적 리스크, 인플레이션 압력, 그리고 강화되는 규제 등 복합적인 요인으로 인해 불확실성이 증가하고 있습니다. 매수자와 매도자 간 기업 가치에 대한 평가 차이가 발생하기 쉬워 협상이 장기화되거나 최종적으로 무산되는 사례가 증가하는 추세입니다.

• 급증하는 인수 비용: 금리 상승으로 인수 자금 조달 비용이 증가.
• 엄격한 실사: ESG(환경·사회·지배구조) 요소 및 사이버 보안 리스크 등 심사 항목이 다양화됨.
• 지정학적 리스크: 공급망 재편이나 특정 국가에 대한 투자 제한 등 정치적 요인이 M&A에 영향을 미침.

Honeywell의 사례는 이러한 시장 환경에서 대규모 거래의 어려움을 상징한다고 할 수 있습니다. 전략적 일관성이 높아 보일지라도 실무적인 측면이나 경제 환경의 변화가 계획을 무산시킬 가능성이 있습니다.

존슨 매사이 촉매 사업의 향후

만약 하네웰이 철수할 경우, 존슨 매사이의 촉매 사업은 어떤 길을 걸을까요?

• 새로운 인수자 탐색: 다른 화학 대기업이나 사모펀드가 관심을 보일 가능성은 여전히 있습니다. 그러나 한 번 협상이 결렬되었다는 사실은 향후 협상에 영향을 미칠 수 있습니다.
• 사업의 독립 유지: 매각을 포기하고 사업을 사내에 남기는 선택지도 있습니다. 이 경우 존슨 매세이는 촉매 사업에 대한 투자 전략을 재구축하고 수익성을 높여야 합니다.
• 스핀오프 가능성: 독립 기업으로 분리·상장하는 '스핀오프'도 하나의 선택지가 될 수 있습니다.

어떤 선택을 하든 존슨매시는 앞으로 촉매 사업에 대한 명확한 비전과 실행 가능한 전략을 제시해야 할 것입니다. 시장은 이 회사의 다음 행보를 주목하고 있습니다.

글로벌 산업 재편의 관점과 일본 기업에 주는 시사점

Honeywell과 Johnson Matthey의 거래 사례는 글로벌 산업 재편의 큰 흐름 속에서 파악할 수 있습니다. 그리고 이 사례에서 일본 기업이 얻을 수 있는 시사점은 적지 않습니다.

글로벌 산업 재편의 흐름

현재 세계 주요 산업은 탈탄소화, 공급망 회복탄력성 강화, 그리고 디지털 전환이라는 세 가지 큰 흐름에 직면해 있습니다. 화학, 소재, 에너지와 같은 핵심 산업에서는 이러한 변화에 대응하기 위해 M&A를 통한 사업 포트폴리오 최적화와 신기술 확보가 활발히 진행되고 있습니다.

• 환경 대응: 청정 에너지 기술, 재활용 기술에 대한 투자 가속화.
• 공급망 강인화: 특정 지역에 대한 집중 리스크 회피, 기술의 내재화.
• 기술 혁신: AI, IoT, 첨단 소재 등 미래 기술을 흡수하는 M&A.

촉매 기술은 자동차 배기 가스 정화부터 석유 정제, 화학 제품 제조, 나아가 수소 제조와 같은 청정 에너지 분야에 이르기까지 다양한 산업의 지속 가능성을 뒷받침하는 기반 기술입니다. 이 분야의 M&A는 바로 현대 산업 구조 전환을 상징하는 것입니다.

일본 기업에 대한 시사점

일본의 많은 기업들도 마찬가지로 글로벌 시장에서의 경쟁력 강화와 사업 구조 개혁을 추진하고 있습니다. 이번 사례는 특히 크로스보더 M&A를 검토하는 일본 기업에게 몇 가지 중요한 교훈을 시사합니다.

• 철저한 실사의 중요성: 재무뿐만 아니라 기술, 규제, 문화, 통합 리스크를 다각적으로 평가하는 전문성과 시간이 필요합니다.
• 적절한 가치 평가 추구: 시장의 열기에 휩쓸리지 않고 냉정하고 현실적인 기업 가치 평가를 수행해야 합니다. 인수 후 시너지 효과도 반영하면서 리스크 프리미엄을 적절히 반영해야 합니다.
• M&A 전략의 유연성: 협상이 난항을 겪을 경우의 대안이나 철수 기준을 사전에 명확히 해둘 것. 시장 환경 변화에 대응할 수 있는 유연한 전략이 필수적이다.
• 이해관계자와의 커뮤니케이션: 협상 과정 및 결과에 대해 시장과 직원에게 투명한 설명 책임을 다해야 한다.

글로벌 산업 재편의 물결은 앞으로도 계속될 것입니다. 일본 기업이 이러한 변화를 극복하고 지속 가능한 성장을 실현하기 위해서는 M&A를 단순한 '거래'가 아닌 전략적 '경영 도구'로 최대한 활용하는 통찰력과 실행력이 요구될 것입니다. 미래의 산업 지도를 그리는 것은 바로 지금, 우리가 내리는 결정에 달려 있습니다.