Перспективы развития стратегий трансформации слияний и поглощений в Узбекистане

В этой статье рассматриваются причины взрывного роста рынка слияний и поглощений в Узбекистане в 2024 году. Экономические данные показывают, что темп роста ВВП составил 5,8%, что является самым высоким показателем среди стран Центральной Азии. Прямые иностранные инвестиции достигли 7,8 млрд долларов США, что на 45% больше, чем в предыдущем году. Этот рост обусловлен агрессивными экономическими реформами президента Шавката Мирзиёева. В частности, он предложил исключительные налоговые льготы для иностранных аффилированных компаний, включая снижение ставки корпоративного налога на 12% для производственных компаний и трехлетнее освобождение от корпоративного налога для ИТ-компаний. Кроме того, значительное ослабление валютных ограничений увеличило переводы прибыли иностранными компаниями с прежнего лимита в 30% до 80%. При населении в 35 миллионов человек годовые потребительские расходы страны достигли 45 миллиардов долларов США, а средний класс быстро расширяется. В частности, в столице, Ташкенте, наблюдается резкий рост потребительского спроса, при этом ВВП на душу населения превышает 2800 долларов США. В этих экономических условиях внимание иностранных инвесторов растет, а количество сделок слияний и поглощений стремительно растет.

Возможность взрывного роста на инвестиционном рынке Узбекистана

Подробный анализ инвестиционного климата Узбекистана выявляет совокупность нескольких факторов роста. Во-первых, богатые энергетические ресурсы. Страна обладает запасами природного газа в размере 1,9 триллиона кубометров, занимая 12-е место в мире, и запасами меди в размере 3,4 миллиона тонн, занимая третье место в Азии. Благодаря этим ресурсам, сектор тяжелой промышленности растет ежегодными темпами в 8,2%. Во-вторых, инновации в сельскохозяйственном секторе. Страна занимает пятое место в мире по производству хлопка с ежегодным объемом производства 3,2 миллиона тонн и пшеницы с ежегодным объемом производства 6,3 миллиона тонн, что обеспечивает стабильную систему поставок. Хотя уровень механизации сельского хозяйства в настоящее время составляет 35%, правительство объявило о планах увеличить его до 60% к 2027 году, что приведет к быстрому росту спроса на соответствующую технику и капитальные инвестиции. В-третьих, ИТ-индустрия переживает бум. В настоящее время в Ташкенте работают 210 ИТ-компаний, демонстрируя ежегодный темп роста более 25%. При средней годовой зарплате программиста в 2400 долларов, что в 1,8 раза выше, чем в соседних странах, страна имеет хорошие возможности для привлечения талантливых кадров. Правительство разработало инвестиционный план на общую сумму 1,5 миллиарда долларов на период с 2024 по 2030 год для содействия цифровизации, и существуют широкие возможности для иностранного капитала в этой сфере.

Анализ успешных компаний (Часть 1)

Давайте подробнее рассмотрим реальную историю успеха. [Кейс 1] В марте 2022 года японский производитель Company A (псевдоним) приобрел Company B, местного производителя в Узбекистане, за 5 миллионов долларов. Компания B была средним предприятием со 120 сотрудниками, в основном занимающимся производством строительных материалов. Компания A внедрила передовые японские технологии и повысила эффективность производства в 1,8 раза. В частности, за счет внедрения автоматизированной производственной линии уровень брака снизился с 8% до 2%, а ежемесячный объем производства увеличился с 1200 тонн до 2200 тонн. Была проведена трехмесячная программа технического обучения для местного персонала и была создана система контроля качества. В результате продажи за первый год достигли 20 миллионов долларов, а срок окупаемости был сокращен с первоначально запланированных пяти лет до 2,8 лет. По состоянию на 2024 год местное дочернее предприятие Company A выросло до 200 сотрудников, обеспечив годовой объем продаж в размере 35 миллионов долларов и операционную прибыль в размере 18%, что делает его успешным предприятием. Этот успех стал возможным благодаря укреплению доверия со стороны местного партнера и постепенной передаче технологий.

Анализ успешных компаний (часть 2)

Одним из успешных примеров на рынке слияний и поглощений Узбекистана является совместное предприятие корейской IT-компании C (псевдоним) и узбекской компании по разработке программного обеспечения D. Проект был запущен в январе 2023 года с инвестициями в размере 3 миллионов долларов США. C владела 70% акций, в то время как D, высококвалифицированный разработчик мобильных приложений, владела оставшимися 30%. Используя свой обширный опыт разработки систем в Корее, C выиграла контракт на разработку мобильного банковского приложения для Национального банка, крупнейшего банка Узбекистана. Разработка была завершена всего за шесть месяцев, принеся колоссальный доход в размере 12 миллионов долларов США. Кроме того, благодаря участию в государственном проекте цифровизации компания получила контракт на 8 миллионов долларов США на разработку системы налоговой отчетности. Совместное предприятие быстро росло, наняв 120 человек и достигнув годового объема продаж в 45 миллионов долларов США. Этот быстрый рост был обусловлен сочетанием технологических возможностей компании D и опыта компании C в развитии международного бизнеса, что обеспечило преимущество первопроходца в сфере IT на узбекском рынке. Кроме того, в июне 2023 года немецкая компания по производству сельскохозяйственных технологий Company E приобрела Company F, узбекского производителя сельскохозяйственной техники. Цена сделки составила 1,8 млн долларов США, что позволило компании плавно приобрести производственные мощности и сбытовую сеть Company F. Компания E внедрила новейшие технологии точного земледелия, в частности, местное производство автоматизированных тракторов и беспилотных систем опрыскивания пестицидов с использованием технологии GPS-управления, что позволило повысить эффективность сельскохозяйственных работ в 2,3 раза по сравнению с традиционными системами и значительно сократить использование пестицидов – на 40%. Выход Company E на узбекский рынок является ярким примером применения собственных технологий для удовлетворения потребностей рынка и достижения значительных результатов.

Важные риски, о которых следует знать перед входом, и как их полностью избежать

Инвестиции в Узбекистан сопряжены с множеством факторов риска, но их можно эффективно избежать, выбрав правильную стратегию. Во-первых, что касается правовых рисков, трудовое законодательство чрезвычайно строго, особенно в отношении увольнений. В частности, увольнение требует уведомления не менее чем за 60 дней, а увольнение без уважительной причины облагается шестимесячной заработной платой. Чтобы избежать этого, важно четко прописать критерии оценки эффективности в трудовых договорах и внедрить систему регулярной оценки. Что касается налогообложения, то, хотя ставка корпоративного налога низкая и составляет 12%, налог на добавленную стоимость (НДС) высок и составляет 15%, поэтому важно соблюдать налоговое планирование. Нельзя игнорировать и культурные риски. Узбекистан – страна с преимущественно мусульманским населением, и сокращение рабочего времени во время Рамадана (один месяц в году) может повлиять на годовые планы производительности. Поэтому необходимо разрабатывать годовые производственные планы с учетом Рамадана. Кроме того, фабрики, как правило, приостанавливают работу во время пятничной молитвы (13:00–14:00), и это необходимо учитывать. Поскольку узбекский и русский языки широко распространены, важно обеспечить наличие переводчика для облегчения общения с местным персоналом. Кроме того, существует экономический риск, связанный с колебаниями обменного курса сума. За последние три года курс сума падал в среднем на 8% в год по отношению к доллару, что обусловило необходимость применения стратегии хеджирования для защиты от этих колебаний.

Решающие моменты при выборе местного партнера

Одним из ключевых факторов успеха на рынке Узбекистана является поиск подходящего местного партнера. Для успешного партнерства необходимо выбрать местную компанию, отвечающую нескольким ключевым критериям. Во-первых, решающее значение имеет финансовая устойчивость. Тщательно проанализируйте финансовую отчетность за последние три года и изучите темпы роста продаж, рентабельность операционной прибыли и коэффициенты собственного капитала. В идеале компании должны иметь средний темп роста продаж не менее 10%, рентабельность операционной прибыли не менее 8% и коэффициент собственного капитала не менее 30%. Еще одним важным фактором являются связи в государственных органах. В Узбекистане опыт участия в государственных проектах является признаком надежности. При выборе компании следует учитывать как минимум три государственных проекта. Репутация в отрасли также должна учитываться в качестве критерия оценки. Получите как минимум три рекомендации от коллег и предыдущих клиентов и оцените качество работы компании, ее пунктуальность и коммуникативные навыки. В контрактах должны быть четко определены такие ключевые термины, как распределение прибыли, право принятия решений и условия расторжения договора. В частности, положение о выходе из договора должно включать конкретные положения, касающиеся возврата инвестиций, реализации активов и обращения с сотрудниками, что может помочь предотвратить будущие проблемы. В договоре также должно быть четко указано, что будет внедрена система периодического аудита, включая ежеквартальные финансовые аудиты и годовые операционные аудиты.

Резюме: Почему вам стоит начать сейчас

2024 год — идеальное время для инвестиций в рынок слияний и поглощений Узбекистана. Ожидается, что текущая политика правительства по льготному привлечению иностранных инвестиций продлится до 2027 года, поэтому ранний выход на рынок позволит максимизировать прибыль. Текущая ставка налога на прибыль предприятий в размере 12% будет постепенно повышаться с 2026 года, что создаст благоприятную инвестиционную среду. Более того, прогресс Китая в области инвестиций в инфраструктуру в рамках инициативы «Один пояс, один путь» вносит значительный вклад в снижение логистических расходов. Планируемое открытие высокоскоростной железной дороги в 2025 году значительно сократит время транспортировки в соседний Казахстан, значительно улучшив доступ к рынку. Ранний выход на рынок Узбекистана позволит вам найти отличных местных партнеров и построить тесные отношения с правительством. В настоящее время на этом рынке существуют прекрасные возможности для получения годовой доходности более 30%. Мы настоятельно рекомендуем вам как можно скорее начать консультации с экспертами и разработку конкретного инвестиционного плана.