Радикальные изменения в инвестиционной среде Узбекистана и тенденции слияний и поглощений

Узбекистан продолжает демонстрировать высокие темпы экономического роста на фоне богатых природных ресурсов и крупнейшего в Центральной Азии населения, насчитывающего около 35 миллионов человек. Этот рост поддерживается рядом реформ, которые ускорились с 2017 года.

1. Быстрый рост иностранных инвестиций и конкретных сделок по слияниям и поглощениям

Благодаря активным мерам правительства по привлечению прямых иностранных инвестиций в последние годы наблюдается значительный рост прямых иностранных инвестиций: в 2024 году, как сообщается, объем иностранных инвестиций увеличился более чем на 60 % по сравнению с предыдущим годом, что свидетельствует о растущем международном доверии На рынке M&A особенно заметна продажа активов, находящихся в государственной собственности.

Последний пример M&A: крупномасштабная продажа автомобильного завода.

Последний конкретный случай: 30 сентября 2025 года Агентство по управлению государственными активами Узбекистана объявило о продаже 75,2 % акций Самаркандского автомобильного завода турецкой компании Anadolu Isuzu. Сумма сделки составила 80 миллионовдолларов США, при этом Anadolu Isuzu планирует инвестировать еще 80 миллионов долларов США в запуск системы производства большегрузных автобусов и электробусов. Такие масштабные проекты демонстрируют сильную волю к привлечению иностранных инвестиций в производственный сектор страны.

2. государственные стимулы для иностранных инвестиций: использование налоговых льгот

Одним из наиболее значимых преимуществ для японских бизнесменов, рассматривающих возможность слияний и поглощений, являются налоговые льготы. Компании, осуществляющие прямые инвестиции в стимулируемые отрасли (например, ИТ и программное обеспечение, легкая промышленность, пищевая промышленность, автомобилестроение и т. д.), освобождаются от уплаты земельного налога, налога на имущество предприятий и налога на водопользование в зависимости от суммы инвестиций.

Периоды действия налоговых льгот в зависимости от объема прямых инвестиций

Объем прямых инвестиций Период действия льготного режима
От 300 000 до 3 миллионов долларов США Освобождение от налогов на 3 года
Более 3 миллионов долларов США, но менее 10 миллионов долларов США 5-летнее освобождение от налогов
Более 10 миллионов долларов До 7 лет налогового освобождения (при соблюдении условий)

Для того чтобы в полной мере воспользоваться этими льготами, важно еще до совершения слияния и поглощения тщательно рассчитать, к какому из периодов действия льгот будут относиться инвестиции в бизнес-план после приобретения.

Отрасли роста, на которые следует ориентироваться

Для повышения вероятности успеха слияний и поглощений следует ориентироваться на сектора, которые государство поощряет к развитию или которые обладают высоким рыночным потенциалом.

А. Технологические стартапы (тенденции венчурного инвестирования)

Узбекистан отличается молодым населением и стремительной цифровизацией. В 2024 году объем венчурных инвестиций в Центральной Азии увеличится на 7 % по сравнению с предыдущим годом, а экосистема стартапов в Узбекистане особенно активна. Слияния и поглощения, а также миноритарные инвестиции в местные стартапы в сфере финтеха, электронной коммерции и агротехнологий, используя технологические и финансовые возможности Японии, могут принести значительную прибыль в будущем.

B. Легкая промышленность и текстильная промышленность

Используя свои преимущества в качестве мирового производителя хлопка, страна переходит к производству конечной продукции с высокой добавленной стоимостью (одежда и трикотаж). Японские ноу-хау в области передового контроля качества (КК) и эффективности производства пользуются большим спросом у местных компаний, а создание производственной базы путем технического сотрудничества или слияний и поглощений открывает путь к выходу на рынки Центральной Азии и Европы по низким ценам.

C. Транспорт, логистика и инфраструктура

Не имея выхода к морю, Узбекистан укрепляет свою роль “центральноазиатских ворот” между Китаем и Европой и нуждается в срочной модернизации железных и автомобильных дорог и логистики. Сделки по приватизации государственных предприятий, связанных с инфраструктурой, и слияния и поглощения местных логистических компаний имеют стратегические последствия с точки зрения захвата ключевых точек в цепочке поставок.

Стратегии слияний и поглощений и соображения, которые необходимо учитывать японским компаниям для достижения успеха

Несмотря на привлекательность слияний и поглощений в Узбекистане, существуют и проблемы, характерные для развивающихся рынков. Для достижения успеха необходимы следующие стратегические подходы и меры

1. проведение тщательной комплексной проверки (DD)

  • Обеспечение финансовой и юридической прозрачности: чтобы справиться с местными стандартами бухгалтерского учета и частыми изменениями в правовой системе, необходимо собрать команду экспертов, знакомых с юридическими и бухгалтерскими вопросами как в Японии, так и в Узбекистане, и проводить DD более тщательно и в течение более длительного периода времени, чем при обычной сделке M&A. В частности, следует детально изучить состояние забалансовых обязательств и соблюдение экологических норм в прошлый период существования государственной компании.
  • 1 . подтверждение отношений с государственными органами: понимание отношений компании-цели M&A с местными министерствами и аффилированными с правительством учреждениями имеет решающее значение для получения разрешения на ведение бизнеса в будущем и сохранения преференциального режима.

2. понимание местной культуры и стратегии управления персоналом

  • Сосредоточьтесь на локализации: узбекский и русский – основные языки, а деловая практика сильно отличается от японской. Очень важно иметь стратегию “локализации”, которая уважает местных сотрудников и внедряет японские технологии и управленческие ноу-хау таким образом, чтобы они были адаптированы к местной культуре, а не навязаны ей.
  • 2 . внедрение программ развития молодежи: в связи с молодым средним возрастом рабочей силы внедрение японских программ “обучения на рабочем месте” (OJT) и передачи технологий для развития и удержания талантливой молодежи станет источником долгосрочной конкурентоспособности.

3. управление рисками и стратегии выхода

Риски, связанные с экономической политикой и геополитикой, не являются нулевыми. Хеджирование рисков предполагает постоянный мониторинг валютных рисков и ослабление ограничений на перемещение средств, а также продумывание стратегий выхода (например, продажа бизнеса, IPO) с самого начала в случае возникновения непредвиденных обстоятельств.