Honeywell откажется от приобретения Johnson Matthey? Рынок катализаторов потрясен

Сообщения о том, что американский конгломерат Honeywell International рассматривает возможность отказа от предложенного приобретения катализаторного бизнеса британского гиганта в области специальных химических веществ Johnson Matthey, вызвали шок в мировой химической промышленности и на рынке слияний и поглощений. Эта сделка привлекала пристальное внимание как стратегический шаг, касающийся катализаторной технологии, имеющей центральное значение для перехода к чистой энергии, но ее будущее стало все более неопределенным.

Согласно сообщению Bloomberg (от 21 февраля 2026 г.), Honeywell изучает возможность отказа от предложения о приобретении катализаторного бизнеса Johnson Matthey. Эта новость немедленно отразилась на цене акций Johnson Matthey, вызвав беспокойство среди инвесторов. Изначально это приобретение рассматривалось как имеющее значительные стратегические преимущества для обеих компаний.

• Honeywell: укрепление позиций в растущих областях устойчивых технологий и бизнеса, связанного с чистой энергией.
• Со стороны Johnson Matthey: сосредоточение внимания на основной деятельности, улучшение финансового положения и продажа непрофильных активов.

Однако возможность срыва сделки вновь подчеркнула разрыв в оценках на рынке слияний и поглощений, проблемы регулирования и макроэкономическую неопределенность. Особенно в крупных трансграничных сделках по слияниям и поглощениям в процессе due diligence часто возникают непредвиденные проблемы.

Это развитие событий свидетельствует не только о срыве отдельной сделки, но и о сложности и рисках, присущих современному глобальному рынку слияний и поглощений. Внимание теперь обращается к будущим шагам обеих компаний и реструктуризации рынка катализаторов.

Стратегические намерения и проблемы

За этими переговорами о приобретении стояли четкие стратегические намерения как Honeywell, так и Johnson Matthey. Однако на пути их реализации возникли различные проблемы.

Точка зрения Honeywell

Honeywell — это конгломерат с разнообразными видами деятельности, охватывающими аэрокосмическую отрасль, строительные технологии и высокотехнологичные материалы. В последние годы компания позиционирует устойчивое развитие и цифровизацию как два основных направления роста, ускоряя инвестиции, в частности, в технологии, связанные с чистой энергией. Бизнес Johnson Matthey в области катализаторов в значительной степени соответствовал целевым областям будущего роста Honeywell, таким как производство водорода, топливные элементы и технологии переработки отходов.

• Цель: расширение портфеля, укрепление конкурентоспособности на рынке экологически чистых технологий, интеграция научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок.
• Предпосылки для рассмотрения возможности выхода из сделки:
• Переоценка: в ходе комплексной проверки выявлено возможное несоответствие между первоначальной оценкой и фактической ситуацией.
• Регуляторное одобрение: процесс антимонопольного одобрения мог оказаться более сложным, чем ожидалось.
• Сложность интеграции бизнеса: риски, связанные с интеграцией различных корпоративных культур и технологических основ.
• Изменения в рыночной среде: ухудшение макроэкономической ситуации, такое как высокая инфляция и рост процентных ставок, влияющее на финансирование приобретения.

Точка зрения Johnson Matthey

Johnson Matthey является мировым лидером в области технологий катализаторов, использующих металлы платиновой группы. Однако в последние годы компания пересматривает свой портфель бизнеса, стремясь укрепить свое финансовое положение и сосредоточиться на областях роста за счет продажи непрофильных активов, в частности, выхода из бизнеса по производству материалов для аккумуляторов. Продажа бизнеса по производству катализаторов была частью этой стратегии.

• Цель: повышение корпоративной стоимости за счет отбора и концентрации, реинвестирование выручки в растущие области (например, медицинские технологии, водородные технологии).
• Последствия срыва сделки:
• Негативное влияние на курс акций: снижение ожиданий финансового улучшения за счет выручки от продажи.
• Переоценка стратегии: переоценка будущего направления развития бизнеса по производству катализаторов, который не удалось продать.
• Поиск нового покупателя: необходимость поиска альтернативных стратегических партнеров.

Очевидно, что успех или провал этой сделки стал критическим моментом для обеих компаний, существенно повлияв на их будущие корпоративные стратегии. В частности, для Johnson Matthey это может повлиять на темпы реструктуризации бизнеса.

Воздействие на рынок слияний и поглощений и будущее развитие

События, связанные со сделкой между Honeywell и Johnson Matthey, дают важную информацию для глобального рынка слияний и поглощений в целом. В частности, текущая ситуация на рынке слияний и поглощений характеризуется сложными факторами, отличными от тех, которые имели место в последние годы.

Тенденции на рынке слияний и поглощений

В последние годы на глобальном рынке слияний и поглощений наблюдается повышенная неопределенность, вызванная совокупностью таких факторов, как рост процентных ставок, геополитические риски, инфляционное давление и ужесточение регулирования. Это привело к усилению тенденции к возникновению разрыва в оценке корпоративной стоимости между покупателями и продавцами, что привело к затяжным переговорам или, в конечном итоге, к более частому срыву сделок.

• Рост затрат на приобретение: повышение процентных ставок увеличивает стоимость финансирования приобретений.
• Строгие требования к due diligence: критерии проверки стали более разнообразными и теперь включают факторы ESG (экологические, социальные и управленческие) и риски кибербезопасности.
• Геополитические риски: политические факторы, такие как реструктуризация цепочки поставок и ограничения на инвестиции в определенных странах, влияют на слияния и поглощения.

Случай Honeywell иллюстрирует сложности крупных сделок в таких рыночных условиях. Даже когда стратегическое согласование кажется прочным, практические аспекты и изменения в экономической ситуации могут сорвать планы.

Будущее бизнеса Johnson Matthey по производству катализаторов

Если Honeywell откажется от сделки, каким путем пойдет бизнес Johnson Matthey по производству катализаторов?

• Поиск нового покупателя: другие крупные химические компании или фонды прямых инвестиций могут по-прежнему проявлять интерес. Однако тот факт, что переговоры однажды сорвались, может повлиять на будущие дискуссии.
• Независимое продолжение деятельности: Существует также вариант отказаться от продажи и сохранить бизнес в составе компании. В этом случае Johnson Matthey необходимо будет пересмотреть свою инвестиционную стратегию в отношении бизнеса по производству катализаторов и повысить его рентабельность.
• Возможность выделения: «Спин-офф» — отделение и листинг в качестве независимой компании — также может быть одним из вариантов.

В любом случае, Johnson Matthey теперь необходимо представить четкое видение и жизнеспособную стратегию для своего катализаторного бизнеса. Рынок внимательно следит за следующим шагом компании.

Перспективы глобальной промышленной реструктуризации и последствия для японских компаний

Сделку между Honeywell и Johnson Matthey можно рассматривать в более широком контексте глобальной промышленной реструктуризации. Этот случай имеет множество последствий для японских компаний.

Тенденции глобальной промышленной реструктуризации

В настоящее время основные мировые отрасли промышленности сталкиваются с тремя основными тенденциями: декарбонизацией, укреплением устойчивости цепочек поставок и цифровой трансформацией. В таких ключевых отраслях, как химическая, материалообрабатывающая и энергетическая, компании активно проводят слияния и поглощения с целью оптимизации своего портфеля бизнеса и приобретения новых технологий в ответ на эти изменения.

• Адаптация к изменениям окружающей среды: ускорение инвестиций в чистую энергетику и технологии переработки отходов.
• Устойчивость цепочки поставок: снижение рисков концентрации в определенных регионах и инсорсинг технологий.
• Технологические инновации: слияния и поглощения с использованием технологий будущего, таких как ИИ, Интернет вещей и передовые материалы.

Каталитическая технология является основополагающей технологией, поддерживающей устойчивость широкого спектра отраслей, от очистки выхлопных газов автомобилей до нефтепереработки, химического производства и даже областей чистой энергии, таких как производство водорода. М&А-деятельность в этом секторе действительно символизирует современную трансформацию промышленной структуры.

Последствия для японских компаний

Многие японские компании также предпринимают усилия по повышению глобальной конкурентоспособности и реформированию своих бизнес-структур. Этот пример из практики предлагает несколько ключевых уроков, особенно для японских компаний, рассматривающих возможность трансграничных слияний и поглощений.

• Важность тщательной проверки: требует опыта и времени для проведения многосторонней оценки, охватывающей не только финансовые аспекты, но и технологии, нормативные требования, культуру и риски интеграции.
• Стремление к адекватной оценке: проводите спокойную и реалистичную оценку компании, не поддаваясь рыночной эйфории. Учитывайте синергетический эффект после приобретения, адекватно отражая риск-премии.
• Гибкость в стратегии слияний и поглощений: заранее определите альтернативные варианты и критерии выхода из сделки на случай, если переговоры затянутся. Гибкая стратегия, способная адаптироваться к меняющимся рыночным условиям, имеет решающее значение.
• Коммуникация с заинтересованными сторонами: обеспечение прозрачной отчетности перед рынком и сотрудниками в отношении процесса переговоров и их результатов.

Волна глобальной реструктуризации промышленности будет продолжаться. Чтобы японские компании могли справиться с этими изменениями и достичь устойчивого роста, им потребуются знания и способность реализовывать стратегию слияний и поглощений не просто как «сделку», а как стратегический «инструмент управления». Будущее промышленности полностью зависит от решений, которые мы принимаем сейчас.