Özbekistan'da dönüştürücü birleşme ve satın alma stratejilerinin geleceğe yönelik görünümü

Bu makale, Özbekistan'ın birleşme ve satın alma pazarının 2024 yılındaki patlayıcı büyümesinin nedenlerini araştırıyor. Ekonomik veriler, Orta Asya ülkeleri arasında en yüksek olan %5,8'lik bir GSYİH büyüme oranını ortaya koyuyor. Doğrudan yabancı yatırım, bir önceki yıla göre %45'lik önemli bir artışla 7,8 milyar dolara ulaştı. Bu büyüme, Cumhurbaşkanı Şavkat Mirziyoyev'in agresif ekonomik reformları tarafından yönlendiriliyor. Özellikle, imalat sanayi için %12'lik kurumlar vergisi oranı indirimi ve BT şirketleri için üç yıllık kurumlar vergisi muafiyeti de dahil olmak üzere yabancı bağlı şirketlere olağanüstü vergi teşvikleri sundu. Ayrıca, döviz kısıtlamalarında önemli bir gevşeme, yabancı şirketlerin kâr transferlerini önceki %30 sınırından %80'e çıkardı. 35 milyonluk bir nüfusa sahip olan ülkenin yıllık tüketici harcamaları 45 milyar dolara ulaştı ve orta gelir sınıfı hızla büyüyor. Özellikle başkent Taşkent'te tüketici talebinde keskin bir artış görüldü ve kişi başına düşen GSYİH 2.800 doları aştı. Bu ekonomik ortamda yabancı yatırımcıların ilgisi artıyor ve birleşme ve satın alma işlemleri hızla artıyor.

Özbekistan'ın yatırım piyasasında patlayıcı büyüme fırsatı

Özbekistan'ın yatırım ortamının detaylı bir analizi, çeşitli büyüme faktörlerinin bir araya geldiğini ortaya koymaktadır. Birincisi, bol enerji kaynakları. Ülke, 1,9 trilyon metreküp doğal gaz rezerviyle dünyada 12. sırada ve 3,4 milyon ton bakır rezerviyle Asya'da üçüncü sırada yer almaktadır. Bu kaynaklar sayesinde ağır sanayi sektörü yıllık %8,2 oranında büyümektedir. İkincisi, tarım sektöründeki inovasyon. Ülke, yıllık 3,2 milyon ton pamuk üretimiyle dünyada beşinci sırada yer almakta ve yıllık 6,3 milyon ton buğday üretimiyle istikrarlı bir tedarik sistemi kurmuştur. Tarımsal mekanizasyon oranı şu anda %35 iken, hükümet bunu 2027 yılına kadar %60'a çıkarmayı planladığını açıklamıştır; bu da ilgili makinelere ve sermaye yatırımına olan talebin hızla artmasına neden olmaktadır. Üçüncüsü, BT sektörü hızla büyümektedir. Taşkent şu anda %25'in üzerinde yıllık büyüme oranına sahip 210 BT şirketine ev sahipliği yapmaktadır. Bir programcının ortalama yıllık maaşı 2.400 dolar olan ve komşu ülkelerin maaşının 1,8 katı olan ülke, yetenekli personeli çekmek için iyi bir konumdadır. Hükümet, dijitalleşmeyi teşvik etmek için 2024-2030 yılları arasında toplam 1,5 milyar dolarlık bir yatırım planı oluşturmuştur ve yabancı sermayenin bu alana girmesi için bolca fırsat bulunmaktadır.

Başarılı şirketlerin analizi (Bölüm 1)

Gerçek bir başarı öyküsüne daha yakından bakalım. [Durum 1] Mart 2022'de Japon üretici Şirket A (takma ad), Özbekistan'daki yerel bir üretici olan Şirket B'yi 5 milyon dolara satın aldı. Şirket B, öncelikle inşaat malzemeleri üreten, 120 çalışanı olan orta ölçekli bir kuruluştu. Şirket A, gelişmiş Japon teknolojisini tanıttı ve üretim verimliliğini 1,8 kat artırdı. Özellikle, otomatik bir üretim hattının tanıtılmasıyla, kusur oranı %8'den %2'ye düşürüldü ve aylık üretim hacmi 1.200 tondan 2.200 tona çıkarıldı. Yerel personel için üç aylık bir teknik eğitim programı düzenlendi ve bir kalite kontrol sistemi kuruldu. Sonuç olarak, ilk yıl satışları 20 milyon dolara ulaştı ve geri ödeme süresi başlangıçta planlanan beş yıldan 2,8 yıla kısaldı. 2024 itibarıyla Şirket A'nın yerel iştiraki 200 çalışana ulaşmış, yıllık 35 milyon dolarlık satış ve %18'lik bir faaliyet kar marjı elde ederek başarılı bir kuruluş haline gelmişti. Bu başarı, yerel ortakla güven oluşturulması ve kademeli teknoloji transferinin sağlanması sayesinde gerçekleşti.

Başarılı şirketlerin analizi (bölüm 2)

Özbekistan'ın birleşme ve satın alma pazarındaki başarılı bir örnek, Koreli BT şirketi C (takma ad) ile Özbek yazılım geliştirme şirketi D arasındaki ortak girişimdir. Proje, Ocak 2023'te 3 milyon dolarlık yatırımla başlatıldı. C %70 hisseye sahipken, oldukça yetenekli bir mobil uygulama geliştiricisi olan D kalan %30'a sahipti. Kore'deki kapsamlı sistem geliştirme deneyiminden yararlanan C, Özbekistan'ın en büyük bankası olan National Bank için bir mobil bankacılık uygulaması geliştirme sözleşmesi kazandı. Geliştirme sadece altı ayda tamamlandı ve 12 milyon dolarlık büyük bir gelir elde edildi. Ayrıca, bir hükümet dijitalleştirme projesine katılım yoluyla şirket, bir vergi raporlama sistemi geliştirmek için 8 milyon dolarlık bir sözleşme imzaladı. Ortak girişim hızla büyüyerek 120 kişiyi istihdam etti ve yıllık 45 milyon dolarlık satış rakamına ulaştı. Bu hızlı büyüme, Şirket D'nin teknolojik yetenekleri ve Şirket C'nin uluslararası iş geliştirme deneyiminin birleşimiyle desteklendi ve Özbek pazarında BT alanında öncü bir avantaj sağladı. Ayrıca, Alman tarım teknolojisi şirketi Şirket E, Haziran 2023'te Özbek tarım makineleri üreticisi Şirket F'yi satın aldı. 1,8 milyon dolarlık satın alma bedeli, şirketin Şirket F'nin mevcut fabrika tesislerini ve satış ağını sorunsuz bir şekilde satın almasını sağladı. Şirket E, özellikle GPS kontrol teknolojisi kullanan otomatik traktörlerin ve drone tabanlı pestisit püskürtme sistemlerinin yerel üretimi olmak üzere en yeni hassas tarım teknolojilerini piyasaya sürdü. Bu teknolojiler, tarımsal iş verimliliğini geleneksel sistemlere kıyasla 2,3 kat artırmış ve pestisit kullanımını %40 oranında önemli ölçüde azaltmıştır. Şirket E'nin Özbek pazarına girişi, kendi teknolojisini pazar ihtiyaçlarını karşılamak için kullanmanın ve önemli sonuçlar elde etmenin mükemmel bir örneğidir.

İçeri girmeden önce bilmeniz gereken önemli riskler ve bunlardan tamamen nasıl kaçınacağınız

Özbekistan'a yatırım yapmak çeşitli risk faktörlerini beraberinde getirir, ancak doğru stratejiyle bunlardan etkili bir şekilde kaçınılabilir. İlk olarak, yasal riskler açısından, iş kanunları, özellikle işten çıkarmalar konusunda son derece katıdır. İşten çıkarmalar için en az 60 gün önceden bildirimde bulunulması gerekir ve geçerli bir sebep olmaksızın yapılan işten çıkarmalar altı aylık maaş kesintisine tabidir. Bunu önlemek için, iş sözleşmelerinde performans değerlendirme kriterlerini açıkça belirtmek ve düzenli bir değerlendirme sistemi uygulamak önemlidir. Vergi açısından, kurumlar vergisi oranı %12 ile düşükken, katma değer vergisi (KDV) %15 ile yüksektir, bu nedenle vergi planlamasına uymak önemlidir. Kültürel riskler de göz ardı edilemez. Özbekistan, Müslüman çoğunluklu bir ülkedir ve Ramazan ayında (yılda bir ay) çalışma saatlerindeki azalma, yıllık verimlilik planlarını etkileyebilir. Bu nedenle, Ramazan ayını dikkate alan yıllık üretim planları oluşturmak gerekir. Ayrıca, fabrikalar genellikle Cuma namazı vakitlerinde (13:00-14:00) faaliyetlerini durdurur ve bu durum ele alınmalıdır. Özbekçe ve Rusça yaygın olarak konuşulan diller olduğundan, yerel personelle iletişimi kolaylaştırmak için bir tercüman temin etmek önemlidir. Ayrıca, somdaki döviz kuru dalgalanmaları ekonomik bir risk oluşturmaktadır. Son üç yılda som, dolara karşı yılda ortalama %8 değer kaybetmiştir ve bu da buna karşı korunmak için bir korunma stratejisi uygulanmasını gerekli kılmıştır.

Yerel bir ortak seçerken belirleyici noktalar

Özbekistan pazarında başarıyı belirleyen en önemli faktörlerden biri doğru yerel ortağı bulmaktır. Başarılı bir ortaklık sağlamak için, birkaç temel kriteri karşılayan yerel bir şirket seçmeniz gerekir. İlk olarak, finansal sağlamlık çok önemlidir. Son üç yılın finansal tablolarını dikkatlice analiz edin ve satış büyüme oranlarını, faaliyet kâr marjlarını ve öz sermaye oranlarını inceleyin. İdeal olarak, şirketlerin ortalama %10 veya daha fazla satış büyüme oranına, %8 veya daha fazla faaliyet kâr marjına ve %30 veya daha fazla öz sermaye oranına sahip olması gerekir. Bir diğer önemli faktör ise devlet bağlantılarıdır. Özbekistan'da, devlet projelerinde geçmiş performans güvenilirliğin bir göstergesidir. Son beş yılda en az üç devlet projesi kazanan şirketler seçiminize dahil edilmelidir. Sektör itibarı da bir değerlendirme kriteri olarak dikkate alınmalıdır. Akranlarınızdan ve eski müşterilerden en az üç referans alın ve şirketin kalitesini, zamanında teslimatını ve iletişim becerilerini değerlendirin. Sözleşmeler, kâr paylaşımı, karar alma hakları ve cayma hükümleri gibi temel terimleri açıkça tanımlamalıdır. Özellikle çıkış maddesi, yatırım geri kazanımı, varlık elden çıkarma ve çalışanlara yönelik muameleye ilişkin özel hükümler içermelidir; bu da gelecekteki sorunların önlenmesine yardımcı olabilir. Sözleşmede ayrıca, üç aylık mali denetimler ve yıl sonu operasyonel denetimleri de içeren periyodik bir denetim sisteminin uygulanacağı açıkça belirtilmelidir.

Özet: Neden şimdi başlamalısınız?

2024, Özbekistan'ın birleşme ve satın alma pazarına yatırım yapmak için ideal bir zamandır. Hükümetin mevcut tercihli yabancı yatırım politikasının 2027 yılına kadar devam etmesi ve kârı en üst düzeye çıkarmak için erken girişe olanak sağlaması bekleniyor. Mevcut %12'lik kurumlar vergisi oranının 2026'dan itibaren kademeli olarak artırılması planlanıyor ve bu da uygun bir yatırım ortamı yaratıyor. Ayrıca, Çin'in Kuşak ve Yol Girişimi kapsamında devam eden altyapı yatırımları, lojistik maliyetlerinin düşürülmesine önemli ölçüde katkıda bulunuyor. 2025 yılında açılması planlanan yüksek hızlı demiryolu, komşu Kazakistan'a ulaşım sürelerini önemli ölçüde kısaltarak pazara erişimi önemli ölçüde iyileştirecek. Özbekistan pazarına erken girmek, mükemmel yerel ortaklar edinmenize ve hükümetle yakın ilişkiler kurmanıza olanak tanıyacaktır. Bu pazarda şu anda yıllık %30'un üzerinde getiri elde etmek için mükemmel fırsatlar mevcut. Uzmanlarla en kısa sürede görüşmelere başlamanızı ve somut bir yatırım planı geliştirmeye başlamanızı şiddetle tavsiye ederiz.