Honeywell, Johnson Matthey'in satın alımından çekilecek mi? Katalizör pazarı sarsıldı

ABD'li holding Honeywell International'ın, İngiliz özel kimyasallar devi Johnson Matthey'in katalizör işini satın alma teklifinden vazgeçmeyi düşündüğü yönündeki haberler, küresel kimya endüstrisi ve birleşme ve satın alma piyasasında şok dalgası yarattı. Temiz enerjiye geçişin merkezinde yer alan katalizör teknolojisiyle ilgili stratejik bir hamle olarak yakından takip edilen bu anlaşmanın geleceği giderek belirsiz hale geldi.

Bloomberg'in 21 Şubat 2026 tarihli haberine göre, Honeywell, Johnson Matthey'in katalizör işini satın alma teklifini geri çekme olasılığını değerlendiriyor. Bu haber, Johnson Matthey'in hisse fiyatını hemen etkiledi ve yatırımcılar arasında endişe yarattı. Başlangıçta, bu satın alma işlemi her iki şirket için de önemli stratejik faydalar sağlayacağı düşünülüyordu.

• Honeywell: Sürdürülebilir teknolojiler ve temiz enerji ile ilgili işlerin büyüme alanlarındaki konumunu güçlendirmek.
• Johnson Matthey tarafı: Ana faaliyet alanlarına odaklanmak, finansal konumunu iyileştirmek ve ana faaliyet alanı dışındaki varlıklarını elden çıkarmak.

Ancak, anlaşmanın bozulma olasılığı, bir kez daha M&A piyasasındaki değerleme farklarını, düzenleyici zorlukları ve makroekonomik belirsizlikleri gündeme getirdi. Özellikle büyük çaplı sınır ötesi M&A işlemlerinde, due diligence sürecinde sık sık beklenmedik sorunlar ortaya çıkmaktadır.

Bu gelişme, sadece tek bir anlaşmanın çöküşünü değil, mevcut küresel M&A piyasasının karmaşıklığını ve risklerini de ortaya koymaktadır. Dikkatler şimdi her iki şirketin gelecekteki hamlelerine ve katalizör piyasasının yeniden yapılandırılmasına çevrilmiştir.

Stratejik Niyetler ve Zorluklar

Bu satın alma görüşmelerinin arkasında, Honeywell ve Johnson Matthey'in farklı stratejik niyetleri yatıyordu. Ancak, bunların gerçekleştirilmesinin önünde çeşitli zorluklar vardı.

Honeywell'in bakış açısı

Honeywell, havacılık, bina teknolojileri ve performans malzemeleri gibi çeşitli iş alanlarına sahip bir holdingdir. Son yıllarda, sürdürülebilirlik ve dijitalleşmeyi büyümesinin iki temel direği olarak konumlandırmış ve özellikle temiz enerji ile ilgili teknolojilere yatırımı hızlandırmıştır. Johnson Matthey'in katalizör işi, hidrojen üretimi, yakıt hücreleri ve geri dönüşüm teknolojileri gibi Honeywell'in hedeflediği gelecekteki büyüme alanlarıyla büyük ölçüde uyumluydu.

• Amaç: Portföyü genişletmek, yeşil teknoloji pazarındaki rekabet gücünü artırmak ve araştırma ve geliştirme kapasitelerini entegre etmek.
• Geri çekilme düşüncesinin arka planı:
• Aşırı değerleme: Durum tespiti, ilk değerleme ile gerçek koşullar arasında olası bir tutarsızlık olduğunu ortaya çıkardı.
• Düzenleyici onay: Antitröst onay süreci beklenenden daha karmaşık olabilir.
• İş entegrasyonunun zorluğu: Farklı kurumsal kültürlerin ve teknolojik temellerin entegrasyonu ile ilgili riskler.
• Pazar ortamındaki değişiklikler: Yüksek enflasyon ve artan faiz oranları gibi makroekonomik ortamdaki bozulma, satın alma finansmanını etkilemektedir.

Johnson Matthey'in Bakış Açısı

Johnson Matthey, platin grubu metalleri kullanan katalizör teknolojilerinde dünya lideridir. Ancak, son yıllarda, finansal konumunu güçlendirmek ve büyüme alanlarına odaklanmak amacıyla iş portföyünü gözden geçiriyor ve özellikle pil malzemeleri işinden çıkarak ana faaliyet alanı dışındaki işlerden elini çekiyor. Katalizör işinin satışı da bu stratejinin bir parçasıydı.

• Amaç: Seçim ve yoğunlaşma yoluyla kurumsal değeri artırmak, elde edilen geliri büyüme alanlarına (örneğin, tıp teknolojisi, hidrojen teknolojisi) yeniden yatırmak.
• Anlaşmanın gerçekleşmemesinin etkisi:
• Hisse fiyatı üzerinde olumsuz etki: Satış gelirleri yoluyla finansal iyileşme beklentilerinin azalması.
• Stratejinin yeniden değerlendirilmesi: Satılamayan katalizör işinin gelecekteki yönünün yeniden değerlendirilmesi.
• Yeni alıcı arayışı: Alternatif stratejik ortaklar arama gerekliliği.

Bu anlaşmanın başarısı veya başarısızlığının her iki şirket için de kritik bir dönüm noktası olduğu ve gelecekteki kurumsal stratejilerini önemli ölçüde etkilediği açıktır. Özellikle Johnson Matthey için, bu durum iş yeniden yapılandırma sürecinin hızını etkileyebilir.

M&A Pazarı ve Gelecekteki Gelişmeler Üzerindeki Dalga Etkileri

Honeywell ve Johnson Matthey anlaşmasını çevreleyen gelişmeler, küresel M&A pazarı için önemli içgörüler sunmaktadır. Özellikle mevcut M&A ortamı, son yıllarda görülenlerden farklı karmaşık faktörlerle karşı karşıyadır.

M&A Piyasasındaki Eğilimler

Son yıllarda, küresel M&A piyasası, artan faiz oranları, jeopolitik riskler, enflasyonist baskılar ve sıkılaşan düzenlemeler gibi bir dizi faktörün birleşimi nedeniyle artan bir belirsizlikle karşı karşıya kalmıştır. Bu durum, alıcılar ve satıcılar arasında kurumsal değer konusunda değerleme farklarının ortaya çıkma eğiliminin artmasına yol açmış, bu da uzun süren müzakerelere ve nihayetinde anlaşmaların daha sık bozulmasına neden olmuştur.

• Artan Satın Alma Maliyetleri: Yüksek faiz oranları, satın almaların finansman maliyetini artırmaktadır.
• Sıkı durum tespiti: İnceleme kriterleri, ESG (Çevresel, Sosyal ve Yönetişim) faktörleri ve siber güvenlik risklerini de içerecek şekilde çeşitlenmiştir.
• Jeopolitik riskler: Tedarik zincirinin yeniden yapılandırılması ve belirli ülkelerdeki yatırım kısıtlamaları gibi siyasi faktörler, birleşme ve satın almaları etkilemektedir.

Honeywell örneği, bu piyasa ortamında büyük ölçekli anlaşmaların zorluklarını göstermektedir. Stratejik uyum güçlü görünse bile, pratik hususlar ve ekonomik iklimdeki değişiklikler planları rayından çıkarabilir.

Johnson Matthey'in Katalizör İşinin Geleceği

Honeywell geri çekilirse, Johnson Matthey'in katalizör iş kolu hangi yolu izleyebilir?

• Yeni bir alıcı arayışı: Diğer büyük kimya şirketleri veya özel sermaye fonları hala ilgi gösterebilir. Ancak, müzakerelerin bir kez başarısızlıkla sonuçlanmış olması, gelecekteki görüşmeleri etkileyebilir.
• İşletmeyi Bağımsız Olarak Sürdürme: Satışı iptal edip işletmeyi şirket bünyesinde tutma seçeneği de mevcuttur. Bu durumda, Johnson Matthey katalizör işine yönelik yatırım stratejisini yeniden yapılandırmalı ve karlılığını artırmalıdır.
• Ayrılma olasılığı: Katalizör işini ayrı bir şirket olarak ayırıp borsaya kote etmek de bir seçenek olabilir.

Her halükarda, Johnson Matthey'in katalizör işine ilişkin net bir vizyon ve uygulanabilir bir strateji sunması gerekecektir. Piyasa, şirketin bir sonraki hamlesini yakından takip ediyor.

Küresel Endüstriyel Yeniden Yapılanma ve Japon Şirketleri için Etkileri

Honeywell ve Johnson Matthey arasındaki anlaşma, küresel endüstriyel yeniden yapılandırmanın daha geniş bağlamında anlaşılabilir. Bu durum, Japon şirketleri için birçok sonuç doğurmaktadır.

Küresel Endüstriyel Yeniden Yapılanmadaki Eğilimler

Şu anda, büyük küresel endüstriler üç ana eğilimle karşı karşıyadır: karbonsuzlaşma, tedarik zincirinin dayanıklılığının güçlendirilmesi ve dijital dönüşüm. Kimya, malzeme ve enerji gibi temel endüstrilerde, şirketler bu değişikliklere yanıt olarak iş portföylerini optimize etmek ve yeni teknolojiler edinmek için aktif olarak birleşme ve satın almalar peşinde koşmaktadır.

• Çevresel uyum: Temiz enerji ve geri dönüşüm teknolojilerine yönelik yatırımların hızlanması.
• Tedarik Zinciri Dayanıklılığı: Belirli bölgelerdeki yoğunlaşma risklerinin azaltılması ve teknolojinin iç kaynaklardan temin edilmesi.
• Teknolojik İnovasyon: AI, IoT ve ileri malzemeler gibi gelecek teknolojilerini içeren birleşme ve satın almalar.

Katalizör teknolojisi, otomotiv egzoz arıtımından petrol arıtımına, kimyasal üretimine ve hatta hidrojen üretimi gibi temiz enerji alanlarına kadar çok çeşitli endüstrilerin sürdürülebilirliğini destekleyen temel bir teknolojidir. Bu sektördeki M&A faaliyetleri, modern endüstriyel yapısal dönüşümü gerçek anlamda sembolize etmektedir.

Japon Şirketleri için Sonuçlar

Birçok Japon şirketi de benzer şekilde küresel rekabet gücünü artırmak ve iş yapılarını reform etmek için çabalarını sürdürmektedir. Bu vaka çalışması, özellikle sınır ötesi M&A'yı düşünen Japon şirketleri için birkaç önemli ders sunmaktadır.

• Kapsamlı durum tespiti yapmanın önemi: Finansal yönlerin yanı sıra teknoloji, düzenlemeler, kültür ve entegrasyon risklerini de kapsayan çok yönlü bir değerlendirme yapmak için uzmanlık ve zaman gereklidir.
• Uygun değerlemenin peşinde: Piyasa coşkusuna kapılmadan, sakin ve gerçekçi bir kurumsal değerleme yapın. Risk primlerini uygun şekilde yansıtarak, satın alma sonrası sinerjileri de dahil edin.
• Birleşme ve satın alma stratejisinde esneklik: Müzakereler zorlaşırsa alternatif seçenekleri ve çıkış kriterlerini önceden belirlemek. Değişen piyasa koşullarına uyum sağlayabilen esnek bir strateji şarttır.
• Paydaşlarla iletişim: Müzakere süreci ve sonuçları konusunda piyasaya ve çalışanlara karşı şeffaf bir hesap verebilirlik sağlamak.

Küresel endüstriyel yeniden yapılandırma dalgası devam edecek. Japon şirketlerinin bu değişimi yönetip sürdürülebilir büyüme elde edebilmeleri için, M&A'yı sadece bir "işlem" olarak değil, stratejik bir "yönetim aracı" olarak en üst düzeye çıkarmak için içgörü ve uygulama becerisine ihtiyaçları olacak. Gelecekteki endüstriyel manzara, tamamen şu anda aldığımız kararlara bağlıdır.