AT1 obligatsiyalarini hisobdan chiqarishni bekor qilish: Xalqaro moliya bozorlari va kelajakdagi investitsiya strategiyalari uchun saboqlar

Credit Suisse AT1 obligatsiyalarining hisobdan chiqarilishining bekor qilinishi jahon moliya bozorlarida shok to'lqinlarini keltirib chiqardi. Bu faqat alohida hukm emas. Bu global moliyaviy tizimda investorlarni himoya qilish va murakkab moliyaviy mahsulotlar xavfini baholash uchun chuqur ta'sir ko'rsatadigan muhim voqeadir. M&A yoki chet elda yangi biznesni rivojlantirishni o'ylayotgan biznes egalari uchun ushbu voqeadan olingan saboqlar xalqaro investitsiya strategiyalarini shakllantirish uchun kompas bo'lib xizmat qiladi. Biz ushbu voqeani chuqurroq o'rganamiz va kelajakdagi investitsiyalar uchun foydali bo'lgan tushunchalarni taqdim etamiz.

AT1 obligatsiyalari nima? Credit Suisse mojarosining fonini to'liq tushuntirish

Birinchidan, keling, ushbu bahsning markazida bo'lgan "AT1 obligatsiyalari" haqida ko'proq tushunaylik. AT1 obligatsiyalari (1-darajali qo'shimcha obligatsiyalar) 2008 yilda Lehman shokidan keyin banklarning kapital bazasini mustahkamlash uchun joriy etilgan "shartli konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalar" turidir . Agar bank boshqaruv inqiroziga tushib qolsa, ular aktsiyalarga aylanib qolish yoki asosiy qarzni hisobdan chiqarish xavfini o'z zimmalariga oladilar va ular odatdagidan ko'ra ko'proq korndporativ qarzlar bilan qoplashadi. Ular "yuqori xavf, yuqori daromad" ning klassik namunasidir.

• AT1 bog'lanish xususiyatlari:
  • Agar bankning ish sharoitlari yomonlashsa, asosiy qarzni hisobdan chiqarish va aktsiyalarga aylantirish xavfi mavjud.
  • Oddiy korporativ obligatsiyalarga qaraganda yuqori rentabellik.
  • Bank kapitalining etarlilik koeffitsientini ushlab turish uchun "bufer".

Credit Suisse ishida Shveytsariya moliya bozorini nazorat qilish organi (FINMA) UBSning qutqaruv xaridi vaqtida taxminan 16 milliard Shveytsariya franki (taxminan 2,6 trillion yen) AT1 obligatsiyalarini "to'liq hisobdan chiqarish" haqida buyruq berdi. Ushbu qaror bankrotlikni hal qilishning odatiy tamoyilini bekor qildi , bunda obligatsiyalar investorlari aktsiyadorlar oldida zarar ko'radi va butun dunyo bo'ylab investorlar va moliya institutlari orqali zarba to'lqinlarini yubordi. Ko'pgina xalqaro sarmoyadorlar uchun bu qaror "qabul qiluvchi davlatning nazorat organlari tomonidan qanday qarorlar qabul qilinadi?" Bu voqea, ayniqsa, rivojlanayotgan bozorlar va Markaziy Osiyo kabi huquqiy tizimlar rivojlanayotgan mintaqalarga xorijda kengayishni ko'rib chiqishda, mahalliy tartibga solish muhitini to'liq tushunish muhimligini ta'kidlaydi. Ushbu hodisa bitta moliyaviy mahsulotning xavf-xatarlaridan tashqariga chiqadi va kengroq mavzuni ta'kidlaydi: xalqaro M&A va investitsiyalardagi huquqiy qoidalarning noaniqligi .

Ushbu to'liq hisobdan chiqarish to'g'risidagi e'lon AT1 obligatsiyalari bozorida ishonchsizlik va tartibsizlikni keltirib chiqardi va vaqtincha boshqa banklarning AT1 obligatsiyalariga tarqaldi. Bozor bo'ylab "shartli konvertatsiya"dagi "ehtiyotiy holat" hokimiyatning ixtiyoriga ko'ra o'zboshimchalik bilan faollashishi mumkinligi haqidagi xavotirlar tarqaldi. Bu haqiqatan ham moliyaviy bozorlarga bo'lgan ishonchni susaytirgan inqiroz edi. Bunday sharoitda xorijga sarmoya kiritishni ko‘zda tutayotgan biznes egalari nafaqat muayyan moliyaviy mahsulotlarni, balki ularning ortida mamlakat boshqaruvining mustahkamligi va qonun ustuvorligini ham baholash zarurligini sezgan bo‘lishi kerak. Ayniqsa, Markaziy Osiyo davlatlari, jumladan, jadal o‘sish sur’atlarini boshdan kechirayotgan O‘zbekistonga sarmoya kiritishni ko‘rib chiqishda bunday “kutilmagan xatarlarga” tayyorgarlik ko‘rish zarur.

Munozaralar o'rtasida: AT1 obligatsiyasini hisobdan chiqarishning ahamiyati va huquqiy kurash

Ko'pgina AT1 obligatsiyalari investorlari FINMAning butun summani hisobdan chiqarish qaroriga norozilik bildirishdi va qonuniy choralar ko'rishdi. Nihoyat, Shveytsariya Federal ma'muriy sudi obligatsiyalarni hisobdan chiqarish to'g'risidagi qarorni "bekor qilish" to'g'risida muhim qaror chiqardi . Ushbu qaror nafaqat yakka tartibdagi investorlarning yo'qotishlarning oldini olishga qodir bo'lgan holat, balki xalqaro moliya bozorlarida investorlarni himoya qilish tamoyilini yana bir bor tasdiqlagani va hokimiyatning ixtiyoriy vakolatlari chegaralarini ko'rsatganligi bilan juda muhimdir.

• Hisobdan chiqarishning asosiy sabablari:
  • FINMA qarorlari amaldagi qonunchilik bazasiga toʻliq mos kelmagan boʻlishi mumkin.
  • Investorlarga ma'lumotni oshkor qilish va protseduralarning shaffofligi bilan bog'liq muammolar mavjud bo'lishi mumkin.
  • Bitim xalqaro amaliyotga, investorlarni himoya qilish tamoyillariga mos keladimi, degan masala ko‘tarildi.

Qaror AT1 obligatsiyalari bozoriga vaqtinchalik yengillik keltirgan bo'lsa-da, u yangi savollarni ham tug'dirdi : "Oxir-oqibat kim javobgar bo'ladi?" Shoshilinch muammolar paydo bo'ldi: Credit Suisse bankrotligini hal qilish uchun Shveytsariya hukumati tomonidan kiritilgan davlat mablag'larini tiklash, UBSni sotib olish xarajatlari va birinchi navbatda, kelajakda shunga o'xshash hodisalar uchun qoidalarni yaratish . Ushbu huquqiy kurash chet elda M&A o'tkazishda "huquqiy tekshiruv" muhimligini ta'kidlaydi. Ayniqsa, murakkab huquqiy tizimga ega yoki siyosiy aralashuv xavfi mavjud mamlakatlarda nafaqat shartnomalar matnini , balki uning asosida yotgan “qonun ustuvorligi”ning ishlashini ham baholash kerak. O'zbekiston kabi rivojlanayotgan bozorlarga sarmoya kiritishda shartnoma barqarorligi va nizolarni hal qilish mexanizmlari ko'pincha investitsiya muvaffaqiyatining kalitidir.

Ushbu qaror investorlarning qonuniy himoyalanish huquqiga ega ekanligi haqidagi global bozor tamoyilini yana bir bor tasdiqlaydi. Shu bilan birga, u transchegaraviy investitsiyalarga har bir mamlakatning huquqiy tizimi va uning nazorat organlarining qarorlari katta ta'sir ko'rsatishi haqiqatini ham ta'kidlaydi. Bu xorijga sarmoya kiritmoqchi bo'lgan biznes egalari oldida turgan qiyinchilik. Kutilmagan tartibga soluvchi o'zgarishlar va tartibga solish qarorlari sarmoyaning muvaffaqiyati yoki muvaffaqiyatsizligini aniqlashi mumkin. Bu holat bizga nafaqat murakkab moliyaviy mahsulotlarning xatarlarini, balki ushbu mahsulotlar sotiladigan bozorning huquqiy etukligini ham baholash muhimligini o'rgatadi. M&A orqali chet el bozoriga kirish nafaqat maqsadli kompaniyaning moliyaviy barqarorligini, balki kompaniya faoliyat yuritayotgan mamlakatning huquqiy barqarorligini va favqulodda vaziyatlarda nizolarni hal qilish mexanizmlarini ham chuqur tahlil qilishni talab qiladi.

Chet ellik investorlar uchun saboqlar: Murakkab moliyaviy mahsulotlar va tartibga soluvchi risklarni qanday boshqarish kerak

Credit Suisse AT1 hisobdan chiqarish xorijdagi investitsiyalarni ko'rib chiqayotgan barcha biznes egalari uchun qimmatli o'rganish imkoniyatini beradi. Xususan, Markaziy Osiyo va boshqa rivojlanayotgan bozorlarga kengayish masalasini ko‘rib chiqishda quyidagi fikrlarni hisobga olish zarur:

• 1. "Bepul tushlik degan narsa yo'q": Yuqori rentabellik ortida yashiringan xavf-xatarlarga chuqur sho'ng'ish
  • Yuqori rentabellikning jozibasi: AT1 obligatsiyalari kabi bozordagi o'rtacha qiymatdan ancha yuqori daromad keltiradigan mahsulotlar har doim "daromadga mos keladigan xavflarni" o'z ichiga oladi. Ushbu xavflar nima ekanligini va ular qanday sharoitlarda yuzaga kelishini yaxshilab tushunish kerak.
  • Yashirin bandlarni tekshiring: Shartnomalar va prospektlarda har doim "tetik bandlar" va "shartli holatlar" ni tavsiflovchi texnik atamalar mavjud. Investitsion qarorlar faqat advokat yoki moliyaviy ekspert bilan diqqat bilan o'qib chiqqach va eng yomon stsenariyni qabul qilgandan keyin qabul qilinishi kerak. Hatto M&A da, sotib olish shartnomalaridagi potentsial xavf bandlari kelajakdagi nizolarning manbai bo'lishi mumkin, shuning uchun ekspert tomonidan to'liq ko'rib chiqish juda muhimdir.
• 2. Normativ-huquqiy muhit va qonun ustuvorligini baholash: Investitsion maqsadning "qoidalari" ni tushunish.
  • Hokimiyatning ixtiyori: Milliy moliya organlari va nazorat qiluvchi organlar favqulodda vaziyatlarda qay darajada ixtiyoriylikni amalga oshirishi mumkinligini va buning qonuniy asoslarini tushunish muhimdir. Shveytsariya ishi shuni ko'rsatadiki, hokimiyat qarorlari har doim ham xalqaro amaliyotga yoki investorlarni himoya qilish tamoyillariga mos kelmaydi .
  • Qonun ustuvorligining etukligi: Qabul qiluvchi davlatning qanchalik “qonun ustuvorligi”ga asoslanishi sizning investitsiyalaringiz xavfsizligini baholashda juda muhimdir. Yuqori darajada shaffof huquqiy tizim va adolatli sud jarayoni tashkil etilganligini aniqlash zarur. Iqtisodiy o'sish sur'atlari yuqori bo'lgan O'zbekiston kabi mamlakatlarda huquqiy tizimlar jadal sur'atlar bilan rivojlanmoqda, biroq ularni amalga oshirishda ko'pincha takomillashtirish uchun imkoniyatlar mavjud . M&A bilan shug'ullanayotganda yoki xorijda faoliyat yuritayotganda nafaqat mahalliy huquqshunoslar, balki xalqaro huquqdan xabardor mutaxassislarning fikrini ham o'rganish muhimdir.
• 3. Investitsiyalarni diversifikatsiya qilish va portfellarni mustahkamlash: kutilmagan hodisalarga tayyorgarlik
  • Xatarlarni to'liq diversifikatsiya qilish: Muayyan mahsulot yoki mintaqaga haddan tashqari e'tibor qaratish o'rniga, turli xil xavf xususiyatlariga ega aktivlar va mintaqalar bo'ylab investitsiyalarni diversifikatsiya qilish kutilmagan hodisa yuz berganda zararni kamaytirishga yordam beradi.
  • Likvidlikni ta'minlash: favqulodda vaziyatlarda pul mablag'larini tezda olib qo'yish uchun portfelingizga yuqori likvidli aktivlarni kiritish ham muhimdir.

Ushbu darslar nafaqat AT1 obligatsiyalari kabi ixtisoslashgan moliyaviy mahsulotlarga, balki xorijdagi M&A va yangi biznes investitsiyalariga ham tegishli. Markaziy Osiyo mamlakatlariga, jumladan, O‘zbekistonga investitsiyalar yuqori o‘sish potentsialini taqdim etishi bilan birga, axborot to‘plashdagi qiyinchiliklar va noaniq huquqiy tizimlar kabi xavflarni ham o‘z ichiga oladi. Ushbu xavflarni to'g'ri baholash va ularga tayyorgarlik ko'rish muvaffaqiyat kalitidir.

Kelajak uchun oqibatlari: xalqaro moliya bozorlariga ishonchni tiklash va investitsiya strategiyalarini qayta qurish

Credit Suisse AT1 obligatsiyalarini hisobdan chiqarishning olib tashlanishi global moliyaviy bozorlarda yanada mustahkam ishonch va shaffofroq qoidalarga intilishni tezlashtiradi. Regulyatorlar kelajakdagi inqirozga qarshi choralarda investorlarni himoya qilish va moliyaviy tizim barqarorligi o'rtasidagi muvozanatni diqqat bilan ko'rib chiqishlari kerak. Bu harakat oxir-oqibat xorijdagi investitsiyalarni hisobga olgan holda biznes egalari uchun yanada bashorat qilinadigan va xavfsizroq investitsiya muhitiga olib kelishi mumkin.

• Regulyatorlar uchun taxminlar:
  • Xalqaro hamkorlikni va tartibga solishni uyg'unlashtirishni rag'batlantirish.
  • Shaffoflikni kuchaytirish va inqirozga javob berish jarayonlarini oldindan oshkor qilish.
  • Investorlarni himoya qilishni aniqlaydigan huquqiy bazani ishlab chiqish.

Investorlar ushbu tajribadan o'rganishlari va kelajakdagi noaniqliklarga nisbatan yanada sezgir bo'lishlari kerak. Xususan, transchegaraviy M&A yoki chet elda kengaytirishni ko'rib chiqayotganda, quyidagi fikrlar o'sish va rentabellikka e'tibor qaratish o'rniga, yangi investitsiya strategiyasining ustunlari bo'lishi kerak .

• 1. Chuqur tekshiruv: Biz nafaqat moliyaviy va huquqiy masalalarni, balki tartibga solish muhitini, siyosiy xavflarni va madaniy jihatlarni ham chuqur o'rganib chiqadigan zarur tekshiruvni o'tkazamiz. Nafaqat mahalliy ekspertlarni, balki xalqaro istiqbolga ega maslahatchilarni ham jalb etish muhim. Mahalliy biznes amaliyoti va hukumat bilan aloqalar ham Oʻzbekistonda M&A boʻyicha muhim omillardir.
• 2. Moslashuvchan shartnoma dizayni: kutilmagan holatlarga tayyorgarlik ko'rish uchun shartnomani bekor qilish qoidalari, zararni qoplash va nizolarni hal qilish mexanizmlari yanada moslashuvchan va maxsus ishlab chiqilishi kerak. Ayniqsa, rivojlanayotgan bozorlarda oldindan aytib bo‘lmaydigan xavflarni bartaraf etish uchun “chiqish strategiyasi”ni oldindan ishlab chiqish maqsadga muvofiqdir.
• 3. Risklarni hedjlash strategiyalarini diversifikatsiya qilish: risklarni himoya qilishning turli usullaridan foydalanishni ko'rib chiqing, jumladan, nafaqat valyuta riskini, balki mamlakat risklarini sug'urtalash va siyosiy xavflarni sug'urtalash . Bu investitsiyalardagi pasayish xavfini kamaytirishga yordam beradi va barqaror daromad olishni maqsad qiladi.
• 4. Axborot tarmog‘ini barpo etish: Mahalliy hukumat vakillari, biznes rahbarlari va huquqshunoslar kabi ishonchli axborot manbalari tarmog‘ini yarating va har doim eng so‘nggi ma’lumotlarni olish imkonini beruvchi tizim yarating. Ushbu tarmoq Markaziy Osiyo mintaqasiga sarmoya kiritishda muvaffaqiyat kaliti hisoblanadi, desak mubolag'a bo'lmaydi.

Credit Suisse'ning AT1 obligatsiyalarini hisobdan chiqarishni bekor qilish xalqaro moliya bozorlarining murakkabligini va ular bilan bog'liq xavflarni yana bir bor ta'kidladi. Biroq, bu bizga ushbu xavflarni tushunish va to'g'ri hal qilish orqali biz yanada oqilona va bardoshli investitsiya strategiyalarini yaratishimiz mumkinligiga umid beradi. Umid qilamizki, Markaziy Osiyo bozorlariga, xususan, O'zbekiston kabi yuqori o'sish salohiyatiga ega bo'lgan bozorlarga chiqishni o'ylayotgan biznes egalari ushbu saboqni diqqat bilan qabul qiladilar va ehtiyotkorlik bilan, ammo dadil sarmoyaviy qarorlar qabul qiladilar. Xalqaro moliya bozorlarining kelajagi yanada shaffof va adolatli bo'ladi. Ushbu o'zgarishlar to'lqinini ushlang va kompaniyangizni rivojlantirish uchun foydalaning. M&A va xorijdagi investitsiyalar shunchaki kapital transferi emas; ular kelajak sari strategik qadamlardir . Doimiy o'rganish va rivojlanish orqali biz xalqaro bozorlarning qo'pol suvlariga bardosh bera olamiz. Bu voqea ana shu maqsad sari muhim qadam bo'ladi. Sizga xalqaro biznesingizda muvaffaqiyatlar tilaymiz.