乌兹别克斯坦并购战略：最新投资环境和在快速增长市场中取得成功的注意事项

乌兹别克斯坦投资环境的巨大变化和并购趋势

乌兹别克斯坦拥有丰富的自然资源和中亚最大的人口基数（约 3500 万），经济持续高速增长。这一增长得益于 2017 年以来加速推进的一系列改革。

1. 外国投资和具体并购案例迅速增加

由于政府采取积极措施吸引外商直接投资，近年来外商直接投资大幅增长：据报道，2024 年，外商投资同比增长超过 60%，表明国际信心不断增强 在并购市场上，国有资产的出售尤其引人注目。

2. 政府对外商投资的激励措施：利用免税政策

对于考虑并购的日本企业主来说，税收优惠是最重要的优势之一。对鼓励类行业（如信息技术和软件、轻工业、食品、汽车等）进行直接投资的公司，可根据投资额免征土地税、法人财产税和水资源使用税。

目标增长行业

为了提高并购成功的概率，应把政府鼓励发展或市场潜力大的行业作为目标。

A. 初创技术企业（风险投资趋势）

乌兹别克斯坦人口年轻，数字化进程迅速。2024 年，整个中亚地区的风险投资同比增长 7%，乌兹别克斯坦的初创企业生态系统尤为活跃。利用日本的技术和金融能力，对当地金融技术、电子商务和农业技术初创企业进行并购和少数股权投资，可在未来带来可观的回报。

B. 轻工制造业和纺织业

利用其作为全球棉花生产国的优势，日本正在转向生产高附加值的终端产品（服装和针织品）。日本在先进质量控制（QC）和生产效率方面的专有技术受到当地公司的强烈追捧，而通过技术合作或并购获得生产基地则为以低成本进入中亚和欧洲市场开辟了道路。

C. 运输、物流和基础设施

作为一个内陆国家，乌兹别克斯坦正在加强其作为连接中国和欧洲的 “中亚门户 “的作用，并迫切需要实现铁路、公路和物流的现代化。与基础设施相关的国有企业私有化交易和当地物流公司的并购对于抓住供应链中的关键点具有战略意义。

日本企业成功的并购战略和注意事项

虽然乌兹别克斯坦的并购具有吸引力，但也存在新兴市场特有的挑战。要取得成功，必须采取以下战略方法和措施

进行彻底的尽职调查（DD）

• 确保财务和法律的透明度： 为了应对当地的会计准则和频繁变化的法律制度，有必要组建一支熟悉日本和乌兹别克斯坦法律和会计事务的专家团队，并在比普通并购交易更谨慎和更长的时间内开展尽职调查。特别是，应详细调查资产负债表外负债的状况以及过去国有企业时期遵守环境法规的情况。
• 1. 确认政府关系： 了解并购目标公司与当地部委和政府下属机构的关系，对于未来的业务审批和保持优惠待遇至关重要。

2. 了解当地文化和人力资源战略

• 注重本地化： 乌兹别克语和俄语是当地的主要语言，商业惯例也与日本大相径庭。必须制定 “本地化 “战略，尊重当地员工，以适应当地文化的方式引进日本技术和管理知识，而不是将其强加于人。
• 2. 引入青年发展计划： 由于劳动力的平均年龄较小，引入日本的“在职培训”（OJT）和技术转让计划来培养和留住有才能的年轻人，将成为长期竞争力的来源。

风险管理和退出战略

经济政策和地缘政治风险不是零。要规避风险，就必须不断监测外汇风险和资金流动限制的放宽情况，并从一开始就考虑退出战略（如出售业务、首次公开募股），以防万一。