Occidental o'zining Anadarko sotib olishining "salbiy merosidan" qochishga intiladi: ulkan qo'shilish va sotib olish xarajatlari va strategik o'zgarish.

2019-yilda Anadarko kompaniyasini sotib olish Occidental Petroleum (Oxy) uchun strategik g'alaba bo'ldi, ammo bu undan keyin yuzaga kelgan ko'plab qiyinchiliklarning boshlanishini ham belgilab berdi. Katta qarzlar, pandemiya tufayli bozordagi inqirozlar va yuqori xarajatlarga ega moliyalashtirish – Oxy duch kelgan "salbiy meros" qo'shilish va sotib olishning yorug'ligi va soyasini hamda kutilmagan xavflarni boshqarishning muhimligini ta'kidlaydi. Ushbu maqolada keng ko'lamli qo'shilish va sotib olishning kompaniyalarga ta'siri va undan olinadigan saboqlarni o'rganish uchun ushbu bitimni chuqur o'rganib chiqiladi.

Katta sotib olish dramasi parda ko'tariladi.

2019-yilda energetika sanoatida katta inqiroz yuz berdi. Occidental Petroleum (Oxy) Anadarko Petroleumni 55 milliard dollarga (qarzni ham qo'shgan holda) sotib olish uchun Chevronga qarshi shiddatli savdo urushida g'alaba qozondi. Ushbu bitim o'sha paytda neft va gaz sanoatidagi eng yirik qo'shilish va sotib olish bitimlaridan biri sifatida butun dunyo e'tiborini tortdi. Oxy bosh direktori Viki Xolab ushbu sotib olish orqali Oxyning Qo'shma Shtatlardagi yirik slanets nefti ishlab chiqaruvchi mintaqa bo'lgan Perm havzasidagi ishtirokini sezilarli darajada oshirish bo'yicha ulkan tasavvurga ega edi.

Ushbu sotib olishning muvaffaqiyat kaliti "investitsiya gurusi" Uorren Baffet boshchiligidagi Berkshire Hathaway kompaniyasining qo'llab-quvvatlashi edi. Berkshire Oxyga 10 milliard dollar mablag' ajratdi va buning evaziga yillik 8% yuqori dividendli imtiyozli aksiyalar va kelajakda oddiy aksiyalarni sotib olish imkonini beruvchi vakantlarni oldi. Bu Oxy uchun o'sha paytdagi bozor sharoitida tezda mablag' yig'ish uchun hal qiluvchi qadam edi. Biroq, bu yuqori xarajatli moliyalashtirish keyinchalik Oxy moliyaviy holatiga sezilarli ta'sir ko'rsatadi.

Anadarkoni sotib olish orqali Oxy Perm havzasida ulkan, asosiy aktivlarga ega bo'ldi va ishlab chiqarish va zaxiralarini sezilarli darajada kengaytirdi. Ushbu sotib olish Oxyning AQSh slanets inqilobidagi asosiy o'yinchi sifatidagi mavqeini mustahkamlash uchun strategik harakati edi. Dastlab, bozor jasur strategiyani va Chevronni ortda qoldirish qobiliyatini yuqori baholadi. Biroq, uning katta qarzga botishi haqidagi xavotirlar tarqala boshladi. Oxy tezda sotib olishdan kelib chiqadigan qarzlarni kamaytirish uchun asosiy bo'lmagan aktivlarni sotish rejalarini e'lon qildi. Bu qo'shilishdan keyingi integratsiya strategiyalarida keng tarqalgan yondashuv, ammo bozor muhitidagi keyingi keskin o'zgarishlar bu rejani keskin buzadi.

• 2019: Anadarkoni 55 milliard dollarga sotib oldi.
• Strategik maqsad: Perm havzasida yuqori sifatli aktivlarni sotib olish.
• Moliyalashtirish: Berkshire Hathaway’dan 10 milliard dollar jalb qilindi (yillik 8% daromadli yuqori dividendli imtiyozli aksiyalar).
• Dastlabki reja: Asosiy bo'lmagan aktivlarni sotish orqali qarzlarni kamaytirish

Ushbu ulkan xarid Oxy kompaniyasiga sezilarli o'sish imkoniyatlarini olib kelishi kutilgan edi, ammo u misli ko'rilmagan xavflarni ham keltirib chiqardi, chunki qo'shilish va sotib olishning muvaffaqiyati ko'p jihatdan keyingi bozor sharoitlariga, integratsiya strategiyasining amalga oshirilishiga va mohir moliyaviy boshqaruvga bog'liq.

Kutilmagan bo'ron: Pandemiya va neft narxlarining pasayishi qattiq zarba berdi.

Anadarkoni sotib olganidan bir necha oy o'tgach, Oxy global iqtisodiyotni larzaga keltirgan misli ko'rilmagan inqirozga duch keldi . 2020-yil boshida boshlangan COVID-19 pandemiyasi butun dunyo bo'ylab tez tarqaldi va iqtisodiy faollikni to'xtatdi. Bu neftga talabning keskin pasayishiga olib keldi va xalqaro neft narxlari tarixda keskin pasayib ketdi. Oxir-oqibat, WTI xom neft fyucherslari narxi hatto salbiy chegaraga tushib ketdi – bu hech kim tasavvur qila olmagan vaziyat.

Xom neft narxlarining pasayishi Oxy uchun "mukammal bo'ron" bo'ldi. Sotib olinganidan ko'p o'tmay, katta qarzlarni to'plagan xom neft narxlarining keskin pasayishi uning asosiy daromad manbai – neft va gaz savdosidan keladigan pul oqimini keskin kamaytirdi. Bu uning asosiy bo'lmagan aktivlarni sotish orqali qarzlarni kamaytirishning dastlabki strategiyasini juda qiyinlashtirdi. Aktivlar qiymatining pasayishi va natijada xaridorlar bozori endi kerakli narxda sota olmasligini anglatardi. Ko'pgina energetika kompaniyalari moliyaviy qiyinchiliklarga duch kelgan bir paytda, Oxy, xususan, Anadarkoni qimmat sotib olishning og'ir narxini his qildi .

Oxy ushbu inqirozga javoban keng ko'lamli favqulodda choralarni ko'rishga majbur bo'ldi. Xususan, ular quyidagilarni o'z ichiga oladi:

• Kapital xarajatlarni keng miqyosda qisqartirish : Naqd pul oqimini kamaytirish uchun biz yangi rivojlanish loyihalari va texnik xizmat ko'rsatish investitsiyalarini sezilarli darajada qisqartirdik.
• Dividendlarni kamaytirish : Biz aktsiyadorlarga to'lanadigan dividendlarni sezilarli darajada kamaytirishga va ichki naqd pulni saqlab qolishga qaror qildik.
• Mehnat xarajatlarini kamaytirish : Butun tashkilot bo'ylab xarajatlarni kamaytirish uchun xodimlarni ishdan bo'shatish va ish haqini kamaytirish amalga oshirildi.
• Aktivlarni sotish rejalarini sozlash : Biz moslashuvchan bo'lishga majbur bo'ldik, masalan, dastlab rejalashtirilgan savdo maqsadlarini ko'rib chiqish va savdo vaqtini kechiktirish.

Bu choralar Oxy moliyaviy ahvolining yomonlashuvining oldini olish uchun juda muhim edi, ammo shu bilan birga, ular investorlarning ishonchini yo'qotish xavfini tug'dirdi. Xususan, Berkshire Hathawayga yuqori imtiyozli aksiyalar bo'yicha dividendlar neft narxlari turg'unlashgan bir paytda ham to'lanishi kerak edi, bu esa Oxyning pul oqimiga yanada og'irlik tug'dirdi. Pandemiya va neft narxlarining pasayishi qo'shilish va sotib olishda tegishli tekshiruvning cheklovlarini va tashqi muhitdagi kutilmagan o'zgarishlar bitimlarga qanday halokatli ta'sir ko'rsatishi mumkinligini yaqqol ko'rsatdi.

Murakkab salbiy meros va chiqish strategiyalarining qiyinligi

Pandemiya bo'roni pasayganidan keyin ham, Oxy Anadarkoni sotib olish natijasida qolgan "salbiy meros" bilan kurashishda davom etmoqda. Eng katta qiyinchilik uning hali ham yuqori darajadagi qarzini kamaytirishdir. Dastlabki maqsad asosiy bo'lmagan aktivlarni sotish orqali qarzni tezda kamaytirish edi, ammo bozor sharoitlarining yomonlashishi va ayrim aktivlarning jozibador emasligi jarayonni murakkablashtirdi. Ayniqsa, Afrikada (masalan, Gana va Jazoir) saqlanayotgan aktivlar siyosiy xavflar va ishlab chiqarishning pasayishi kabi omillar tufayli xaridor topishda qiynaldi .

Oxy turli xil qiyinchiliklarga duch keldi.

• Yuqori xarajatli moliyalashtirish : Berkshire Hathaway kompaniyasining 10 milliard dollarlik imtiyozli aksiyalari yillik 8% dividend bilan ta'minlanadi. Bu Oxy kompaniyasining pul oqimiga yiliga 800 million dollar miqdorida belgilangan yukni yuklaydi va qarzlarni kamaytirishga qaratilgan sa'y-harakatlarga to'sqinlik qiladi.
• Aktivlarni sotishdagi kechikishlar va narxlarning pasayishi : Ayniqsa, pandemiya davrida sotishga mo'ljallangan aktivlarni kerakli narxda sotilishining iloji bo'lmadi, bu esa kutilganidan ancha past foyda keltirdi. Ba'zi bitimlar xaridorlarning moliyalashtirishdagi qiyinchiliklari va tartibga soluvchi organlarning tasdiqlashlaridagi kechikishlar tufayli yanada murakkablashdi.
• Aksiyadorlar bosimi : Taniqli faol investor Karl Ikan kabi ba'zi aksiyadorlar Anadarkoni sotib olish qarorini va undan keyingi boshqaruv strategiyasini qattiq tanqid qilishdi . Rahbariyatga aksiyadorlarni rozi qilish uchun xarajatlarni yanada kamaytirish va aktivlar savdosini tezlashtirish bo'yicha bosim o'tkazildi.
• Bozor noaniqligi : Energiya bozorlari doimiy ravishda geosiyosiy xavflar, qattiqroq ekologik qoidalar va qayta tiklanadigan energiyaga o'tish kabi noaniqliklarga duch keladi. Bu Oxy kompaniyasining uzoq muddatli daromad istiqbollarini hali ham o'zgaruvchan qiladi va barqaror moliyaviy poydevor yaratishni qiyinlashtiradi.

Bu qiyinchiliklar Oxy kompaniyasining Anadarko kompaniyasini sotib olishi shunchaki aktivlarni integratsiyalashdan ko'proq narsani talab qilganini ko'rsatadi; bu murakkab boshqaruv ko'nikmalarini talab qildi . Bu yuqori qiymatli sotib olishlar kutilmagan holatlar bilan birgalikda kompaniyaning moliyaviy va strategiyasiga uzoq muddatli ta'sir ko'rsatishi mumkinligining klassik namunasi bo'lib xizmat qiladi. Oxy kompaniyasining ishi bizga qo'shilish va sotib olish shunchaki bitim emasligini; keyingi integratsiya va xavflarni boshqarish jarayonlari juda muhimligini o'rgatadi.

Qanday qilib bu qiyinchiliklarni yengib o'tib, kelajakka yo'l ochishimiz mumkin?

Qiyin yillar davomida Oxy qarzlarni kamaytirish bo'yicha sa'y-harakatlarini izchil davom ettirdi . Xususan, neft narxlarining tiklanishi pul oqimini yaxshiladi va ba'zi aktivlar savdosi yaxshilandi. Oxy o'zining Afrikadagi ba'zi aktivlarini sotish va boshqa kichik bizneslarni sotish orqali milliardlab dollar qarzlarni kamaytirishga muvaffaq bo'ldi. Natijada, kompaniyaning moliyaviy ahvoli inqirozdan uzoqlashmoqda. Biroq, Berkshire Hathawayga imtiyozli aksiyalar dividendlari ko'rinishida yuqori xarajatli moliyalashtirish manbai saqlanib qolmoqda , bu esa hali ham Oxy uchun moliyaviy yuk bo'lib qolmoqda.

Uorren Baffetning Berkshire Hathaway kompaniyasi Oxy aksiyalari bilan aloqalarini chuqurlashtirmoqda. Dastlabki imtiyozli aksiyalari va kafolatlaridan tashqari, Berkshire bozorda oddiy aksiyalar ulushini oshirdi va Oxyning eng yirik aksiyadorlaridan biriga aylandi. Buni Baffet Oxyning uzoq muddatli qiymatini, xususan, Perm havzasidagi yuqori sifatli aktivlarini yuqori baholayotganining belgisi sifatida ko'rish mumkin. Baffetning mavjudligi Oxyga barqaror asosiy aksiyadorni taqdim etsa-da, u yuqori dividend to'lovlari yukini ham o'z ichiga oladi.

Oxyning kelajagi asosan quyidagilarga bog'liq:

• Perm havzasi aktivlarini optimallashtirish : Oxy Anadarko sotib olish orqali sotib olingan Perm havzasi aktivlarini maksimal darajada oshirishi va samarali ishlab chiqarish va xarajatlarni boshqarish orqali barqaror pul oqimini yaratishi kerak.
• Qarzlarni yanada kamaytirish : Qolgan yuqori narxdagi qarzlarni, ayniqsa Berkshire Hathawayga imtiyozli aksiyalarni qaytarib sotib olish va ularni oddiy aksiyalarga aylantirish orqali kamaytirish moliyaviy sog'liqni saqlashni yaxshilash yo'lidagi muhim qadam bo'ladi.
• Atrof-muhit, ijtimoiy va boshqaruv (ESG) muammolariga javob berish : Iqlim o'zgarishi haqida xabardorlik ortib borayotganligi sababli, Oxy ham o'zini barqaror energiya kompaniyasi sifatida o'zgartirishi, jumladan, uglerodni ushlab turish va saqlash (CCS) texnologiyalariga investitsiya kiritishi kerak. Bu uzoq muddatli korporativ qiymatni oshirish uchun juda muhimdir.

Anadarkoni sotib olish Oxy uchun ham yorug'lik, ham soya bilan bitim bo'lib chiqdi. U, albatta, Perm havzasida asosiy aktivni sotib olgan va kelajakdagi o'sish uchun poydevorini mustahkamlagan bo'lsa-da, xarajatlar juda katta edi va kutilmagan bozor o'zgarishlari bilan yanada kuchaydi. Biroq, Oxyning ushbu qiyinchiliklarni yengib o'tishga qaratilgan sa'y-harakatlari keng ko'lamli qo'shilish va sotib olishda xavflarni boshqarish, moliyaviy strategiya va uzoq muddatli qarashlarning muhimligini ta'kidlaydi. Bu holat bizga bitimni yakunlash faqat boshlanishi ekanligini ko'rsatadi; haqiqiy muvaffaqiyat keyingi integratsiya va o'zgaruvchan sharoitlarga moslashishga bog'liq.